美国“次按危机”再反思.pdf.pdf

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�����������&������������观察与思考�
美国住房按揭贷款在有信用评级的情况下,都出现问题,那么中国住房按揭贷款在没有信用�
评级的情况下其风险是不是会更高��
美国“次按危�,再反思�
文/易宪容�
羊国的次按危机已经延续了快一年,�
在����年年初的时候,我已经看�
到其问题,但是当时估计问题不会太严�
重,因为次按所涉及的贷款占整个个人按�
揭贷款的比重太小,但没有想到次按的�
证券化会对整个国际市场产生如此重大�
的影响,而且这种影响到目前还不能说�
走出了尽头。这可能与次按证券化后的�
金融衍生产品的风险无限放大有关。�
因为,从美国按揭贷款的分类来看,�
美国住房抵押贷款市场分�个层次:优�
质贷款市场,其贷款对象为信用评分在�
���分以上个人,这种按揭贷款首付比�
例通常为��%,月供占收入比例不高于�
��%,此类贷款占住房按揭贷款��%以�
上;次优级按揭贷款,其贷款对象为信用�
评分在���~ ���分之间,这类贷款对�
象主要是指信用记录较弱的人,如自雇以�
及无法提供收入证明的个人,贷款占按�
揭贷款比重�~ �%;次级按揭贷款,其�
对象为信用分数低于���分的个人,其首�就表现为月供调整频繁、还款压力前松�市场巨大的金融危机,而且从短期来看,�
付比例较低、月供占收入比例较高,此类�后紧、产品设计繁杂、风险控制自我放松�这种危机还一时无法化解。这就说明了�
贷款占按揭贷款的比重为��~ ��%。�等。加上次按产品的证券化,从而使次�以往那种个人按揭贷款为优质资产的神�
还有,从美国次按产品的特点来看,�按风险容易无限放大。�话已经打破,个按的特殊性就是于住房�
它又可分为无本金贷款,即首付为零,�以此来对照中国个人住房按揭贷�按揭贷款的周期性影响,而且也说明了随�
以��年期分摊月供金额;可调整利率贷�款,尽管美国次按危机对中国金融产生�着房地产市场周期性变化,个人按揭贷款�
款,即在贷款头两年采取优惠利率或低�的影响微乎其微,但是这里有许多值得�潜在金融风险也很大。而且,当房地产�
利率,�年后实行市场利率,利率逐渐提�深入思考的问题。试想,美国次按占整�市场繁荣时,个人住房按揭贷款的风险都�
高;选择性可调整利率贷款,允许借款人�个按揭贷款比重这样低,而且次按对象�会潜伏下来,但是,当房地产市场出现周�
在一定时期内按低于正常利率水平月供,�也是通过信用评级进入的,但是,就在这�期性的变化时,其面对的风险可大了。还�
差额自动计入贷款本金。因此,次按产品�样一个小的问题就引起美国及国际金融�有,美国的住房贷款还有按揭贷款多元�
��中国中小企业����.��
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化的市场体系及产品、严格的金融监管�几个自住者有能力购买这样贵的房子。�住房按揭贷款潜在风险逐渐在积累。同�
体系及健全的个人信用系统等。尽管这�在美国次按危机没有发生之前,国�时,由于房贷快速增长,又被银行视之为�
样,美国的个人按揭贷款同样引发如此巨�内银行业及政府监管机构都认为,个人住�优质资产,这就必然导致不少商业银行�
大的金融危机,当这些基础性的金融制�房按揭贷款是目前银行最“优质资产”,因�放松个人住房按