双渠道回购契约协调研究综述报告.docx

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双渠道回购是指公司在证券市场上回购自己的股票，以降低股本、提升资产收益率、提高股价等目的，同时通过场外回购渠道进行相关业务的实现。随着市场化、金融化程度的不断提高，双渠道回购成为了越来越多企业的重要战略之一。本文将针对双渠道回购契约协调的相关研究综述，从5个方面进行概述。
一、双渠道回购契约协调的基础理论
企业采用双渠道回购，就必然需要通过契约协调实现其战略目标，而契约协调的基础理论主要包括2016年诺贝尔经济学奖得主奥利弗·哈特和珀维斯的事务成本理论以及奥尔森的激励理论。事务成本理论认为企业之所以通过内部实现一些事务是因为市场交易会涉及到很高的交易成本，而同样的道理也可以应用到双渠道回购契约协调的研究中。奥尔森的激励理论则指出，在契约协调中激励不能直接观察到的决策者很重要。
二、双渠道回购契约协调的发展历程
双渠道回购契约协调的发展历程可以分为三个阶段：第一阶段是90年代初期，美国CEO俱乐部会议的出现为该领域的研究提供了良好的契机；第二阶段是21世纪初期，学者们研究回购与股东人类共同的关注点，重点讨论了回购、公司治理、股价等关键因素之间的关联；第三阶段是近年来，研究者们从交易双方的利益出发，分析双方是否真正实现了契约协调的目标。
三、双渠道回购契约协调的影响因素
双渠道回购契约协调的影响因素主要包括交易双方的利益，资本市场因素以及政策法规等因素。交易双方的利益因素是最重要的，包括回购的市值、流通性、交易成本、投资者投资时间等因素。资本市场因素包括市盈率、市净率、股息率等，而政策法规则是指政府的监管、税收、证券法律等规定。
四、双渠道回购契约协调的实证研究
实证研究表明，通过双渠道回购来实现契约协调的企业大都表现出了较好的业绩，股价上涨、公司治理水平提高等都是常见现象。不过，也有研究表明在可持续利润水平下，双渠道回购在长期来看的效果并不明显。
五、 双渠道回购契约协调的局限与展望
双渠道回购作为企业的一种战略，虽然在近年来得到了很多关注和研究，但仍有一些局限性，例如双渠道回购可以满足公司短期的股票回购需求，但同时也无法保持长期有效性。未来，需要更多从公司治理、税收、交易成本、法规准入等方面探索实现双渠道回购契约协调的方法。
总结起来，双渠道回购是企业实现回购股票的常用方式之一，契约协调是具体实现该方式的重要措施之一。然而，要实现双方的利益统一、达到长期有效的目的，需要通过合适的法规、政策、治理方案等综合解决。