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西南政法大学
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第四章 筹资决策之成本分析
《公司理财》公共选修课
经营杠杆与
个别资金成本的一般计算公式：
债券、银行借款、优先股、普通股和留存收益的资本成本的计算方法；
财务杠杆计量方法。
本章重点：
资金成本的概念与作用
第一节 资金成本
西南政法大学
资金成本的概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代价。
在市场经济条件下，企业不能无偿使用资金，必须向资金提供者支付一定数量的费用作为补偿。企业使用资金就要付出代价，所以，企业必须节约使用资金。
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资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容：
1．用资费用：
用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容。
2．筹资费用：
筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。
筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。
资金成本的计算：
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资金成本可以用绝对数表示，也可用相对数表示，但在财务管理中，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率。
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其通用计算公式为：
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资金成本＝每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）
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(二)资金成本的作用
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资金成本在许多方面都可加以应用，主要用于筹资决策和投资决策。
1．资金成本在企业筹资决策中的作用
资金成本是企业选择资金来源、拟订筹资方案的依据。资金成本对企业筹资决策的影响主要有：
(1)资金成本是影响企业筹资总额的重要因素
(2)资金成本是企业选择资金来源的基本依据
(3)资金成本是企业选用筹资方式的参考标准
(4)资金成本是确定最优资金结构的主要参数
企业筹资还要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。但资金成本作为一项重要的因素，直接关系到企业的经济效益，是筹资决策时需要考虑的一个首要问题。
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资金成本在投资决策中的作用
资金成本在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。
在计算投资评价指标净现值指标时，常以资金成本作折现率。
在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。
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个别资金成本
个别资金成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括：
债券成本
银行借款成本
优先股成本
普通股成本
留存收益成本
负债资金成本
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权益资金成本
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（一）债券成本
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债券成本中的利息在税前支付，具有减税效应。
债券的筹资费用一般较高，这类费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。
债券成本的计算公式：
债券成本＝ ×100%
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(二)银行借款成本
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银行借款成本＝借款利率×(1—所得税率)
由于银行借款的手续费很低，上式中的筹资费率常常可以忽略不计，则上式可简化为：
银行借款成本＝
×100%
银行借款成本的计算基本与债券一致，其计算公式为：
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