宏观策略：中美贸易战专题.pdf

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证券研究报告|宏观策略
宏
观中美贸易战专题
策
略日期:2018 年 03 月 24 日
投资要点:[Table_Summary] 相关研究[Table_IndexTrend]
美国发动贸易战的动因主要有两个:短期来看,主要是
《春暖花开—A 股春季躁动效应点评》,
特朗普的政治诉求。长期来看,全球政治经济格局的变

化,导致中美经济利益冲突。
二战后美国和全球主要经济体都发生过多次贸易战,其分析师: 宋江波
宏中包括和日本、欧盟等发达经济体。从最后的结果来看, 执业证书编号: S0270516070001
观大都以双方相互谈判妥协结束。美国发起的贸易战中, 电话:021-60883490
策比较典型的有上世纪 80 年代的美日贸易战及 21 世纪初邮箱:Songjb@
略美欧钢铁贸易战。
研分析师[Table_AuthorInfo: 胡红伟]
中美贸易战未来发展可能的路径有三条,分别为:1、中
执业证书编号: S0270516020001
究
美双方相互妥协,最终达成一致协议,贸易战在两个月
电话: 021-60883496
之内就结束。2、中美双方互不让步,但贸易战仍在可控
邮箱: huhw@
制的范围内,拖延时间比较长。3、中美双方中有一方或
多方将贸易战扩大和升级。第一种路径可能性最大。联系人[Table_AssociateInfo: 常丹丹]
电话: 021-60883482
从美国利益考虑,美国会对中国的一些中低端机电、机
邮箱: changdd@
械制品等征收关税。目前,中国官方宣布对美国农产品
(主要是水果、猪肉等)加关税,后续可能会对汽车和
证飞机零部件加关税。
券中美贸易战对 A 股的影响主要有以下几个方面:首先, [Table_AuthorInfo]
研全球的风险偏好会快速下降,使得 A 股风险偏好也出现
究回落。其次,使得我国经济增长面临不确定性。最后,
报市场长期利率回落。整体来看,经济增速回落预期升温
告以及风险偏好的快速回落将制约市场的表现。
 A 股经历过春节之后的反弹,面临一季报业绩的考验,市
场也处在纠结的验证期。在中美贸易战结束前,市场风
险偏好难以提升,将会制约市场的表现,市场难以有全
面性的行情。建议投资者在贸易战结束前适度谨慎,提
防贸易战扩大等黑天鹅事件的发生。在贸易战时期,农
业、黄金等板块将会存在投资机会,可逢低关注。
风险提示:中美贸易战升级、国内经济超预期下滑
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目录
“301 条款”介绍........................................................................................................................................................... 3
“301 条款”概述............................................................................................................................................................. 3
“ 301 条款”的基本程序................................................................................................................................................. 3
.......................................................................................................................................................... 4
特朗普的政治述求——短期原因............................................................................................................................