案例 国库券为何会走俏.doc

案例1 中国国库券为何走俏?
中国从1981年开始发行国库,最初的国库券是不许出卖的,国库券的持有者买下国库券之后,应该一直等到期满后才能拿回本息。所以最初的国库券基本上没有流动性,国家也未开放国库券的二级市场。这种情况严重挫伤了广大公众购买国库券的积极性,造成国库券卖不出去的必然结果。怎么办?最初政府采取了行政手段,结合省、各部门、各单位下达任务,每月从职工工资里扣,必须完成所规定的任务,并要求党员干部带头。这样一来,大多数单位倒是完成了任务,但这种单位强制性的推销方法使国库券的名声一直下降。
80年代中期国库券名声不好的表现为:第一,老百姓不但不愿买国库券,而且认为摊派国库券是一种变相的税收。许多单位为完成任务要求职工必须用他们工资的一个百分比买国库券,大家无可奈何,只好接受。第二,黑市活跃。老百姓买下国库券却不能出卖,有人因为急着用钱只好在黑市上出卖国库券。第三,80年代中期由于人们对通货膨胀的预期变高,更觉得拿着政府债券吃亏了,导致在黑市上大量出售国库券,造成黑市交易价格偏低,一般只有国库券面值的七、八折,甚至低到五折。可见,不许国库券的流动性,使国家、百姓都在经济上受到巨大损失,国库券的黑市贩子却发了财。解决这一问题的唯一正确方法是开放国库券的二级市场,允许国库券自由出卖转让。
1986年8 月5 日,经中国人民银行沈阳分行批准,沈阳市信托投资公司首先开办了有价证券的柜台转让业务,到1987年底,我国已有41个城市开始了有价证券转让业务。1988年1月,经国务院批准,开始进行开放国库券转让市场的试点。试点工作分两批进行,首先在沈阳、上海、重庆、武汉、广州、哈尔滨和深圳七城市搞试点,1988年六也月又批准了在54个城市中开放国库券转让市场,允许1985年和1986年发行的国库券上市转让,从而使国库券成了证券市场上交易额最大的券种。
国库券二级市场的开放,大大提高了国库券的流动性,进一步调动了公众购买国库券的积极性。1990年4 月30日,上海市