点评报告_顾峰_TCL集团点评_＊＊＊_最困难时期已过，公司业务初现转机，提高评级至“增持”_申银万国.pdf

上市公司
通信、家电 TCL 集团(000100) 增持

最困难时期已过,公司业务初现转机上调评级
2005 年 12 月 2 日公司研究/公司点评
市场数据:2005 年 12 月 2 日盈利预测: 单位:百万元、元、%、倍
收盘价(元) 主营业务增长率净利润增长率每股收主营业净资产市盈率
收入益务利润收益率
一年内最高/最低(元) 率
上证指数/深证成指 1094/2681 2004A 40282 245 - 23
市净率 2005E 52752 31 -1287 -625 - 15 - -
息率(分红/股价) % 2006E 63602 21 123 -110 17
流通市值(万元) 2007E 75421 19 455 270 18
注:“息率”以最近一年已公布分红计算注:“市盈率”是指目前股价除以各年业绩
基础数据: 2005年 9 月 30日
每股净资产 投资要点:
资产负债率% z 04 年中期以来,TCL 集团一直处于困境之中,05 年 1-3 季度亏损额分别
总股本/流通 A 股(万为-,-,- 元,至三季度末,净资产收益率-%。但我们预计,
258633/99440
股) 三季度将很可能是公司业绩的最低点。
流通 B 股/H 股(万股) 0/0
一年内股价和大盘走势图: z 公司由于先前战略的失误,同时开始对手机和彩电两大业务进行并购整合,
TCL集团申万A指战线过长,并低估了并购过程中的困难。同时国内手机业务的急速滑坡。几
20% 种因素共振使得公司业绩呈现巨亏。经历 1 年多的艰难调整过后,公司的业
0%
务已经初现转机。
-20%
1-1 2-1 3-1 4-1 5-1 6-1 7-1 8-1 9-1
12-1 10-1 11-1 12-1
-40%
-60% z 和 TOMSON、阿尔卡特的两家合资公司整合已经完毕。04 年公司分别和
-80% TOMSON、阿尔卡特成立彩电和手机业务的合资公司 T&A 和 TTE,为了应对困

境,今年 5 月,公司对 T&A 进行全面控股,阿尔卡特的股权转换成对公司香

分析师港上市子公司 TCL 通讯的股权,并且剥离了费用巨大的 T&A 的子公司 SAS 公
顾峰司,7 月,TOMSON 将欧美的销售推广业务转移至 TTE,实现了生产销售的一
(8621)63295888*440
gufeng@ 体化运营。8 月,公司对 TTE 进行全面控股,原 TOMSON 股权转换成对公司香
港上市子公司 TCL 国际的股权。至此,公司对主要业务的两家合资公司的整
联系人
徐继强合宣告完毕。整合后将有助于更有效的整合资源,对市场信息快速反应。
(8621)63295888*258
xujiqiang@ z 手机业务是公司主要的亏损来源,占 TCL 集团亏损总额的 82%以上,目前,

公司手机存货