行业点评_汽车类上市公司股价持续下跌短评_＊_整体观望、龙头公司增持_申银万国.pdf

短评

汽车类上市公司股价持续下跌短评整体观望、龙头公司增持
上海汽车连续下跌6日,%;长安汽车连续下跌7日,10月13日跌幅
%;曙光股份、金杯汽车的单日跌幅超过8%,其余汽车股也有不同程度的下跌。
评论:
1、汽车消费信贷迟迟未能恢复正常化
2004年5月,宏观调控以来,银行收缩银根,汽车消费信贷的发放被暂停,每月影响轿
车销售量预计在3万辆-4万辆。受此影响,5月-8月轿车销量一直徘徊在17万辆上下。9月起,
轿车销售开始出现转暖,,环比增长10%。汽车消费信贷新政策也从10
月1日起正式实施,但是各银行汽车消费信贷业务目前仍处停滞状态,使大家对轿车的恢复
增长信心不足。我们预计即使汽车消费信贷到04年底仍没有恢复正常化,轿车全年销售增长
仍有15%-20%。
2、油价的持续上涨对行业形成短期利空
轿车消费的支出分为购买和使用支出,由于石油价格的持续上涨将导致汽油价格的相应
上涨,汽油价格的上涨将导致汽车使用费用的上涨,汽车使用费用的上涨将对轿车消费形成
制约。我们认为油价的上涨所形成的负面影响是短期的,其一、汽油费用的支出在总的汽车
使用费用支出中占1/2— 1/3,油价上涨使全年使用费用支出增加在5%左右,影响有限;其二、
能源价格上涨是总体趋势,历史上并未因为油价的上涨而对汽车消费形成长期的制约。
3、汽车类上市公司3季度业绩较1、2季度将普遍出现回落
由于轿车降价主要发生在5、6月,而3季度累计销量比1、2季要低,汽车行业3季度业绩
会比1、2季度要低,上市公司也不例外,各公司预计将出现不同程度的业绩回落。
4、市场反应已过度,龙头公司具备投资价值
股票代码股票名称 10 月 13 日收盘价 1H2004 2004 市盈率 2005 市盈率投资建议
600104 上海汽车 9 7 买入
000625 长安汽车 7 6 增持
000800 一汽轿车 12 10 增持
600066 宇通客车 15 11 增持
600686 厦门汽车 14 11 增持
000927 一汽夏利 35 15 观望
000700 模塑科技 19 15 观望

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分析师:冯海华
电话:(8621)63295888×410
E-MAIL:fenghaihua@
日期:2004年10月13日
投资评级的说明
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