海航财务风险案例分析.ppt

海航案例分析目录1航空业经营风险2海航资本结构调整报告3海航资本结构的实际变化及影响航空业经营风险*航空业经营风险——天空开放风险天空开放是对国际航空运输市场的通航点、承运人、班次、以远权、机型、运价管理、地面服务和机票销售系统等业务权,以及航空公司所有权和控制权、空中交通管制等领域不限制,以保证航空公司在国际民航市场上拥有自由经营的权利。飞机日利用小时数体现了航空公司的飞机利用效率,对航空公司的经营业绩有着重要的影响。*航空业经营风险由于航空行业的特殊性,风险通常来自于公司的生产经营活动,民航业风险风险又远远大于其他行业。对于我国上市航空公司而言,目前主要经营风险有天空开放风险、燃油风险、外汇风险、航空安全风险等。*航空业经营风险——航空业特殊风险0102如:美国“911”事件、2003年“非典爆发恐怖袭击、疾病等突发事件风险航空基础设施有限,导致航班延误现象严重航空基础设施风险0304国际燃油价格不断上涨,2015年2月5日起,停止征收燃油附加费燃油风险人民币兑外币汇率变动,影响各航空公司飞机、航材等境外采购成本汇率风险05恶性航空安全事故不仅仅导致航空公司财产损失,声誉上的损失更是无法估计航空安全风险海航资本结构调整报告海航资本结构调整报告资本结构决策因素税收产业类型营业收入的不确定性其他因素(风险态度、融资能力)1234*海航资本结构调整报告最佳资本结构:企业加权资本成本最低,同时企业价值最高时候的资本结构:加权平均资本=债务资本成本*债务资金比重+权益资本成本*权益资金比重债务资本成本=利率*(1-所得税率)=%*(1-33%)==%债务资金比重=负债/资产=2722734/3069098=%权益资本成本=Rf+(Rm-Rf)*β=%+(%-%)*%=%权益资本比重=权益/资产=346364/3069098=%=%*%+%*%=%*1、调整资本结构,实质是企业资产存量、负债和所有者权益之间的调整和转换。基本前提是企业的资产规模不变,但权益之间进行相应转换。针对海南航空当前国有企业高负债率现象,可以实行债转股的思路,变对银行的债务成为银行对企业的投资,从而,降低企业的资产负债率,调整了企业的资本结构。海航资本结构调整报告