货币政策对我国股票价格影响研究.pdf

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中文摘要

本论文主要研究内容是:我国货币政策的调整如何传导到股票市场,
以及对股票市场价格产生怎样的影响。文章在国内外研究基础上,进行了
理论阐述和实证分析。全文要解决的问题主要有以下两个:一是从长期看
货币政策是否影响股票市场的价格行为,这其中包括不同货币政策指标对
股市影响有什么不同和不同证券市场对货币政策反应有什么不同;二是从
短期分析货币政策对我国股票市场是否有宣告效应。根据要研究的主要内
容,将论文分为五大部分,包括:引言、第一章货币政策对股票价格影响
的相关理论及现状分析、第二章货币政策对股票价长期格影响的实证分析、
第三章货币政策对股票价格短期影响的实证分析和第四章结论与对策建
议。
论文引言以及第一章是对所要研究问题的概述,主要是理论上的概述
以及我国货币政策对股价影响现状分析。论文第二章通过对我国 1998 年到
2011 年货币政策变量、股票市场变量以及主要的宏观经济等相关变量进行
实证研究,进而得出我国货币政策变动和股票市场价格之间的关系。在这
一部分中,我们检验变量之间存在长期协整关系后,运用国内外学者最常
采用的经典研究方法——向量误差修正模型,将代表货币政策的指标广义
货币供给量、7 天同业拆借利率及贷款余额看作内生变量置于模型中,研究
它们的变动对股价的影响。在将货币政策作为内生变量研究之后,第三章
中,我们再将其作为外生变量,用事件研究方法来分析它的变动对股市的
影响,用这一方法研究时我们选取的样本是 2005 年到 2011 年我国中央银
行采取的离散型的货币政策,包括存贷款利率的调整和法定存款准备金率
的调整。通过第三章的分析,我们发现,我国股票市场存在货币政策的短
期宣告效应,同时也存在货币政策信息提前泄露的问题,但这两种现象均
不是普遍存在的,说明我国股票市场机制尚不完善。文章最后一章给出研
究的主要结论,以及根据所得出的结论提出一些对策建议。

关键词:货币政策股价向量误差修正模型事件研究法


I
ABSTRACT

How the ary policy pass to stock market and what affection it products are
the mean contents of this text. We employ the empirical method to analyze the long
and short time respective announcement effect in the domestic and international
studies. The whole text in order to solve the following two problems: One is to find
out whether the ary policy affects the stock market behavior in long time, it
involves that different ary policy objective is there any different impact on the
stock market and different stock markets have different reaction to ary policy;
the other is to analyze whether the stock market hav