我国开放式证券基金净赎回影响因素实证的研究（可复制毕业论文）.pdf

摘要一定解释力。进一步,我们利用年下半年数据对可能影响基金赎回率的所率的最佳影响变量是净值增长率、最大申购费率、户均持有份额、上期分红额和与封闭式基金相比,开放式基金的一个特点就是基金份额的不确定性。在开放式基金成立以后,投资者可以通过申购或赎回基金份额来追加或减少基金份额,影响基金规模。基金的净赎回会给基金的运作管理和流动性风险带来不利的影响,研究基金净赎回的影响因素显得十分重要。基金的净赎回状况会受到很多因素的影响,我们在对基金净赎回预测和研究分析时要综合考虑这些因素。本文在国内外理论和实证研究的基础上,对影响我国开放式证券投资基金净赎回的因素进行了归类研究,这些因素包括了证券市场因素、基金收益因素、投资者结构因素和其它基金特征因素。在对这些因素的实证研究后发现证券市场走势对赎回率有较大的反馈作用;基金净值在总体时间区间来看,与赎回率存在一定程度上的负相关性,但近期出现了一定的“赎回悖论”;分红能有效的降低赎回率;机构投资者与基金赎回率的影响关系比较大:基金规模对基金赎回率也有有个变量进行了统一的回归,结果发现从这半年数据来看,偏股型基金赎回本期分红额;偏债型基金赎回率的最佳影响变量是基金规模和上期赎回率。最后文章从实证结论出发,对改善我国开放式证券基金的持续高赎回率状况提出了几点建议。关键词:开放式证券基金净赎回影响因素浙江大学硕士学位论文我国开放式证券基金净赎回影响因素实证研究
.—琲.,,瓼浙江大学硕士学位论文我国开放式证券基金净赋回影响因素实证研究—,—.—甇’,瑆.,’,.:—
悸芯勘尘,在英国被称为单位信托投资基金闭式基金相比,开放式基金存在基金份额的变动性、基金期限的不预定性、交易价格按基金单位资产净值而定等特点。在这些特征中最根本的就是基金份额的不确定性,在开放式基金成立以后,投资者可以通过申购和赎回基金份额来追加或减少基金份额,影响基金规模,开放式基金没有类似封闭式基金的封闭期,但是当一只开放式基金披投资者持续不断的赎回时,就面临着被终止和清算的风险,再行设立新基金便可使基金规模得以扩大,为投资基金带来增量资金;对投资者而言,开放式基金申购赎回行为的设计使投资者实现了资金的流动性和赢利性的双重目的,也为投资者提供了灵活的投资工具。特别的,开放式基金的投资者可以赎回基金单位,将可以用“以脚投票”的方式对基金管理人形成直接的压力,迫使后者勤勉工作,仓蛐§良好业绩以回报投资者。开放式基金的这一特点可以说是样,开放式基金的这个特点也给基金管理人在基金资产预测、管理、风险控制等方面带来了很多不确定性。特别的,当一些基金赎回不能很好的被预测与有效管理时,可能会降低基金管理人收入、增加基金资产变现成本,进一步影响基金投资者的投资信心和基金业绩。我国自年律枇⒌谝恢豢7攀交鸹0泊葱轮と蹲驶鹨岳矗金发展呈现了两种态势。一方面是基金总体规模的不断扩大,而另一方面则是基金整体赎回在各个季度的不断发生。我们统计了自年第径鹊甑开放式基金甧在不同国家有不同的称谓,在美国被称为共同基金谖夜则称为开放式基金。它是指基金发起人在设立基金时,基金单位的总数不是固定的,而足可咀根据市场供求情况发行新份额,或被投资者赎回的投资基金。与封开放式基金的申购和赎回行为对基金的存续期有着及其重要的影响。开放式基金这种可变的基金份额设计的好处在于:对于基金公司而言,无须其基金产品能够在全球畅销的一个重要原因。但是就像很多事情存在两面性一浙江太学硕士学位论文我国开放武证券基金净瞳坑跋煲蛩厝ぱ芯
性风险。基金的赎回使的基金资产管理中必需储有现金来满足投资者的赎回请求,这就增加了基金储备现金的机会成本,减少了现金投资增值的可能性。部分没有足够现金储备的基金可能就需要抛售股票和债券来应对投资的赎回要求,不径鹊目7攀街と非货币市场基金芴迨昊芈是榭觯.!图我国开放式证券基金各季度总体赎回率情况我们可以看到除年第径取甑季度、年第径瘸鱿了净申购外,其余季度都出现了净赎回的状况。特别是年第径龋7式证券基金的总体赎回率高达.%。而对比美国开放式证券基金近年年~年谋硐郑颐欠⑾衷诟髂甓汲鱿至司幌纸鹆魅耄磕晗纸鹆魅胗上下两年平均资产净值比。。开放式基金持续不断的出现净赎回,甚至高赎回的现象对我国开放式基金的发展起到了十分不利的影响。首先,大量赎回加大了基金的运作成本,凸现流动择时的抛售证券资产必然使得基金要承担证券变现带来的流动性成本,凸现流动性风险。同时这将使得基金的收益受损,进一步影响到投资者的收益。其次,持续出现的基金赎回使基金份额急剧减少,对基金的持续经营能力提出了挑战。比浙江大学硕士学位论文我国开放式证券基金净赎回影响因素实证研究。不同研究