第五章_股利分配课件.ppt

第五章股利分配
股利分配是既关系到公司股东经济利益,又关系到公司的未来发展的上市公司的核心问题。
股利政策的变化对股票价格有着相互矛盾的双重影响。
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本章讨论的主要问题
第一节股利分配的有关实务及基本理论
第二节实务中常用的股利分配政策
第三节股票股利和股票分割
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第一节股利分配的有关实务及基本理论
一、企业利润分配的项目
支付股利是一项税后净利润的分配,但不是利润分配的全部,公司利润分配项目包括:
盈余公积金
股利(向投资者分配的股利)
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二、企业利润分配的顺序
1、计算可供分配的利润。
2、计提法定盈余公积金
3、计提任意盈余公积金
4、向股东支付股利
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三、股利支付程序
股份有限公司是否发放股利的决策权在公司的董事会手中,当公司决定发放股利后其支付过程主要是:
股利宣告支付日
股权登记日
除息日
股利支付日
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四、股利支付方式
1、现金股利:以现金支付的股利。
2、财产股利:以现金以外的方式支付的股利。
3、负债股利:公司以负债支付的股利。
4、股票股利:公司以增发的股票作为股利支付方式。
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五、股利分配的基本理论
主要观点:认为股利分配对公司的市场价值(或股票价格)不会产生影响。公司的价值完全是由公司的投资政策,或预期的盈利决定的,至于公司税后利润是否保留或当作股息来处理,是不会影响投资者对公司的态度。
观点成立条件:完善的资本市场和假设投、融资决策不会因股利政策而改变。
观点一∶股利政策无关论
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完善的资本市场满足的条件
1、投资者买卖股票不需支付交易费用
2、公司发行股票也没有发行费用
3、没有公司税和个人税
4、任何投资者都不可能通过其自身的交易影响操纵市场价格。
5、管理层和股东之间没有利益冲突
6、没有关于财务危机或破产清算成本
7、所有投资者对未来投资、利润和股利有相同的信念。
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赞成该观点的原因有:
股息发放时对股东的心理有影响。
从理论上说,现金股利的收入的现值会高于等额的资本收益的现值。
现实资本市场中的交易成本将影响股东对股利和资本利得的选择
投资者买卖股票还需花费大量时间去收集信息。
观点二∶股利政策相关论
——高股利增加股票价值
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赞成该观点的原因是基于股利收益和资本利得在税赋上的差异而言的。
在美国,直到1987年,资本收益的实际税率只有股利收益税率的40%。1987年1月起,联邦法律废除了对资本收益的特殊优待,但股利收入的税收是在收到股利时支付,而资本收益可以延迟到股票真正卖出时才支付。
我国股利的税率是20%,资本利得是不需交税的,只需在交易时交纳3‰()的印花税。
观点三∶股利政策相关论
——低股利增加股票价值
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