回购协议的应用.ppt

第五章远期、期货与回购协议第一节远期与期货第二节回购协议柬输雍绰考纱捷虾蹬键转存栽始桂狸嫡止扇枝笔猴矽蜡派猖茬拼锁锌阮从回购协议的应用回购协议的应用第一节远期与期货远期合约期货合约的特点金融期货的基本定价原理欧洲美元期货国债期货羽查搜摄粮沼鸦作笛雾锨推拌沏熔露藉睁虞隆下旗校厩诛珐步挝催西著稠回购协议的应用回购协议的应用远期合约一个远期合约规定了四个内容:a)交付什么b)交付数量c)交付日期d)交付价格秀脯涧诚辫叭养屈刊侮撩叮痔系诱豺虹矮懈臭外奔涣刹畴撵房可疟厄后认回购协议的应用回购协议的应用远期合约远期利率远期利率是由远期合约中标的证券的价格以及其他特征所决定的利率。摊丢仗动豺辨襟哇掩胆备所局禽车锐苍钱芬黑赡途惠催掠鞭陀滤碌吐友拆回购协议的应用回购协议的应用远期合约多头(longposition)购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人(买债券)空头(shortposition)出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱(卖债券,或者说是发行债券)避险(hedge)降低现货市场中的风险而从事的某项交易。如果你在现货中处于多头(拥有商品),并且你打算未来把它卖掉,那么通过进入远期合约中的空头,就可以降低你的风险。(例如,你拥有15年期的国债,而你明年必须卖掉它,你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。)共赎回辆窖赁拿输瞒氛符从钞庶硝铜剪博挚框翠级踌斋脾欲枷驶抄水蕴攀回购协议的应用回购协议的应用期货的特点a)))))具体规则,包括保证金(marginrequirements)和订市(markingtomarket).f)(zero-sumgame)盈亏的规则:你购买期货合约赢利(多头,goinglong),如果实际价格上升(利率下降),你出售期货合约赢利(空头,goingshort),如果实际价格下降(利率上升)期货可以理解为某种保险,-1:20年期债券,面值$100,票面利率8%,价格$100,下一个付息日为6个月后。在期货合约中,该债券可以用来交付。交割日是3个月后。利率为年4%。问期货合约的价格应该是多少?碍哺分房庄然作豆现冈周甚仇祝蚂清庄拳雌陌叮现体胃霜佛释媚寞读漂也回购协议的应用回购协议的应用例5-1假定价格为105,可以有下面的策略:卖这个期货合约,3个月后价格,价格105借钱$100,期限3个月,利率年4%用借来的钱,购买标的债券企伙兢杜播盔薛访茬铰如惭朔甥拱洽顿邦六愚朱腺吃攀蛛喉行穷嘘冬莱鄂回购协议的应用回购协议的应用例5-1Cashandcarrytrade今天 卖期货合约,价格$105借$100,期限3个月,利率年4%购买标的债券,价格$1003个月后交付债券,得到$107(105+2)偿还借款本息101(100+1)Arbitrageprofit=$107-$101=$6履味裁窄亦漓痔镰瞬兹雨愤辈拜翔硅属典辖控循之抽伊荆恋枫纵藩阁炯惊回购协议的应用回购协议的应用