股利分配170759.ppt

本章教学目的与要求
通过本章的教学要求学生达到下列要求:
(1)掌握利润分配的内容和顺序
(2)了解股利理论的基本内容
(3)了解影响股利分配政策的因素
(4)掌握股利分配政策的基本内容及优缺点
(5)了解股利分配的方式
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股利支付
股利分配政策
本章学习要点
利润分配概述
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本章教学重点
为了实现本章教学目的,在教学过
程中应以下列内容作为本章教学重点:
(1)利润分配顺序
(2)股利分配政策的基本内容及优缺点
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利润分配的顺序
第一节利润分配概述
提取任意盈余公积和向股东支付股利
计提法定盈余公益金
支付优先股股利
计提法定盈余公积金
计算可供分配的利润
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第二节股利分配政策
股利政策理论
影响股利政策的因素
股利分配政策
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第二节股利分配政策
1、股利政策理论
股利无关论
股利相关论
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公司的股利政策不会对公司的股票价格或企业价值产生影响。公司的股票价格完全是由公司的投资决策和公司的获利能力所决定的,而并非取决于公司的股利分配政策。
对股东而言,获得股利或把盈利留存于企业,两者之间并无差别。
股利无关论(The Irrelevance of Dividends Theory-MM)
美国的两位财务专家米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)首先提出(1961年)。也称MM理论。
第二节股利分配政策
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基本假设
◇存在“完全市场”:
Ø         所有投资者都可随时免费获知有关信息
Ø         所有投资者都能依据充分、均享的信息做出理智的决策
Ø         没有任何一个股东的实力足以影响股票价格
Ø         交易迅捷而且没有交易成本
◇新股发行时没有筹资费用;
◇不存在个人和公司所得税;
◇股东对股息收入与资本增值之间并无偏好;
◇市场对企业前景的判断非常准确。
股利无关论(The Irrelevance of Dividends Theory-MM)
第二节股利分配政策
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没有筹资费用(包括股票发行费用和交易费用)
不存在个人和公司所得税
公司的投资决策和股利决策是彼此独立的
市场具有强式效率性
关于未来的投资机会,投资者和管理者可获得相同的信息
完全市场
第二节股利分配政策
股利无关论(The Irrelevance of Dividends Theory-MM)
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股利相关论(The Relevance of Dividends Theory)
股利相关论
公司的股利政策会影响到公司股票的价格或企业的价值
信息传播论
在股利收入与股票价格上涨产生的资本利得之间,投资者更倾向于前者。“双鸟在林,不如一鸟在手”
这一理论认为,股利实际上给投资者传播了关于企业收益状况的信息,这一信息自然会反映在股票的价格上,因此,股利政策与股票价格是相关的
一鸟在手论
假设排除论
MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的。基于此,MM理论在现实生活中是站不住脚的。
第二节股利分配政策
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