世经要参第13期.doc

世经要参
第 13 期
(总第303期)
国家信息中心经济预测部 2009年04月07日
国信观点: 经济周期因素不容忽视
海外评论: 亚行:中国经济保8困难短期通缩已现
克鲁格曼:跌入美元陷阱中国应好好面对
世经动态: 美国3月份失业率创25年高位
欧元区2月份零售额降幅创纪录之最
世界与中国:人民币走向世界尚需时日
国际市场: G20峰会为商品市场注入兴奋剂
大宗商品走势有别黄金依然风头不减
政策透视: 西方五大央行宣布2870亿美元货币互换协议
权威报告: 罗伯特·巴罗:美国经济离萧条有多远?
世经数据: 德国和欧元区主要宏观经济指标
美国市场主要货币收盘价
国际市场大宗产品价格
经济周期因素不容忽视
近来,英美房地产市场成交回暖,抵押贷款利率创下新低,失业增长速度放缓,G20推出大手笔刺激经济,股市连续上涨等等,这一切让经济学家和市场人士得出了一个相似的结论:最坏时刻已经过去,经济复苏为期不远,股市牛熊转换在即!与此同时,伴随刺激政策效果渐显,3月中国制造业PMI6个月以来首次回到50%收缩线以上,一些学者认为,这是中国经济结束了前期的大幅下滑而有所反弹的信号,甚至更乐观地认为中国经济已经在去年第四季度“触底”。然而,从经济周期的角度来看,世界经济乃至我国经济的调整并不乐观,应该不会在近期结束。
一、经济周期在市场经济中不可逃避
经济周期是一个历久弥新的话题。数百年来,市场经济运行过程中总是出现扩张与收缩的交替更迭,如此循环往复。尽管人们一直在不断努力探索经济周期的原因,企图克服周期的一再重演,但时至今日,它似乎仍然是个无法根治的痼疾。
从1991年4月到2001年3月,美国经济持续增长了120个月,成为第二次世界大战后历史上最长的扩张期。就在这个黄金增长期中,美国经济不仅在东南亚金融风暴中置身事外,而且市场一片欣欣向荣,到处充满了乐观情绪。由于这段时期经济表现出了高增长率、高生产率、低失业率、低通货膨胀率的新特点,当时也有一些美国理论家将其称为“新经济”,甚至乐观地认为这种新经济已经抹平了经济周期,告别了传统模式,揭开了人类经济发展的崭新时代。尽管在经济全球化和信息化的带动下,以生命科学技术、新能源技术、新材料技术、空间技术、海洋技术、环境技术和管理技术等所代表的高科技产业为龙头,美国经济具有明显的高增长率、低通胀率、低失业率等特点,而且增长持续的时间也与以往平均50个月左右的经验值大相箱径庭,不符合经济学家们所预测的经济周期现象,但是,最先宣传“新经济”观念的美国《商业周刊》仍然认为,“新经济”并不意味着通货膨胀已经消亡,也不意味着将不会有另一次衰退,或经济周期业已消失,更不意味着股票市场必将摆脱自我调整而永远上升。
事实上,美国经济在2000年就开始出现了一些下滑的征兆,一些互联网公司的泡沫开始破裂,而后经济陷入了小幅的衰退。然而,格林斯潘掌舵的美联储开始采取了降息的应对举措,%,这个政策迅速刺激了美国房地产市场的繁荣。在2000-2006年间,美国房地产市场一路高歌猛进,上涨幅度达到了90%以上,远远超过日本在1985-1991年间房地产市场上涨50%的最高幅度。但是,历史总是惊人地相似。美国房地产价格在2006年达到顶峰后开始持续下滑,首先受到打击的便是冒险的次级抵押贷款业务,而后房地产销售开始出现较大幅度的下跌,市场前景非常黯淡。房地产泡沫破裂的风险开始依次传导,那些依靠价格上涨来还贷的个人次级抵押贷款者第一批倒下,接下来便是次级抵押贷款公司,一大批次级抵押贷款公司被迫破产,随后是那些持有该类型证券资产的各种金融机构,包括一些国际知名的大型投资基金、投资银行和商业银行,都在遭受巨大损失。时至今日,次贷危机还在延续。
尽管美国经济在20世纪90年代没有出现经济学家所预期的存货周期(或基钦周期,)现象,但在2000-2002年还是出现了资本性支出周期(或朱格拉周期,长度约为9年),并且从2007年开始到现在表现出了房地产周期(或库兹涅茨周期,长度约为18年)现象。
随着全球经济一体化的深入,全球经济之间的联系也愈加紧密,美国经济陷入房地产周期的形势通过金融领域迅速传导到世界各地,使世界经济也陷入金融乃至经济危机之中。中国经济是世界经济的一个重要组成部分,毫无例外地也受到明显的外部冲击,也出现了被迫的调整。
二、当前世界经济进入结构调整期
自“9·11”以来,全球经济经过短暂调整后,世界GDP增长经历了1970年代之后最强劲的一个增长期。根据价计算,2003~%;同期世界贸易扮演了“经济增长发动机”的角色,贸易量