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:楼栒市“低调”迎愚奥运(86-755)83515512huangql@――房地产双周敻刊(-)刘栄刘栄刘栄昆:(86-755)83516214liuk@万万万知敉:(86-10)88366060-8780要点:wanz@楼栒市以惣销量柎继续恋处在“低”位、价格继续恋“调”整的“低调”姿旈态迎愚来
投资评级:中性(维持)了柚万众敹瞩斔目的奥运。从我们重敷点跟踪旖大中敯城市7月楼栒市的情况看,整体成交量柎较6月出现了柚下降,上海、天津等此前表现较好的城市销量柎同比萎缩也惁变得非常明显;成交价格方面,除深圳因愁豪宅成交比例枮较高出现重点公司盈利预测及评级反弹外,其它城市都呈现走旜低的调整态势。总旙体上来看,房价普遍调整的迹象已惠经开始出现。
我们认为行业惄整体调整的时间和空间都还不够,,当然不排除相对大盘超跌所带来的阶段性投资旇机会。
在上半年我们就指敗出,虽然从当时来看,地产股的估值敔已惠经非常具有吸引愌力枵,有不少机构也惁以惣此作旴为推荐地产股的主斖要悹理枞由,但业惄绩在下半年行业表现存在下调的风险。从目前中敯报公布后的情况来看,%30000调业惄绩预测,这是一惊个不好的迹象,%%%期乐枇观预测的基础上,存在较大的不确定性。我们并非盯着旂楼栒市炒股票,%-%但认为脱离果实体市场谈股票的估值敔优势没有意惱义惴。15000-%-%10000
从公司选恒择方面来看,我们前期建议惸投资旇者重敷点关注斟行业惄龙栉头,以惣及现-%-%5000金充裕、在行业惄调整时期能够灵柸活制敥定应愓对策略桁、保持销售通畅、并积-%-%0极扩张的企业惄。但从近期万科、金地等龙栉头企业惄的中敯报情况来看,龙栉头07-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-07企业惄受行业惄调整影愝响的程度超出了柚我们的预期,因愁此,我们的选恒股思路栤成交金额房地产(申万)上证综合指数出现了柚一惊定的调整。相关报告
我们认为:大公司规模较大,资旇金腾挪的空间也惁相对要悹大,但由于大公是降价销售,还是“凉柈爽”依惏旧----房地产双周敻司近几年的扩张速度普遍较快,尤其是06、07年大规模拿地的公司,-——房地产双前资旇金情况确实比较紧张,好在其可以惣根据销售情况调整开、竣工计划,-。短期内业惄绩增速放缓已惠不可避免,但生存问题不大,在这个六栈月有点凉柈——房地产行业惄双周敻刊行业惄调整过后将面临柨更大的发展空间,因愁而短期予以惣谨慎推荐,-。二线企业惄中敯,对于近年扩张较为激进的公司,资旇金紧张状斱楼栒市延悄续恋弱势反弹——-,同时由于地价较高,未来两柌到三年的业惄绩增长存在较大楼栒市调整仍存隐愍忧,继续恋关注斟确定性个股——房的不确定性,应愓该予以惣回避;对于近年经营愗较为稳健,-、业惄绩相对确定的公司予以惣推荐评级,这也惁是我们目前建议惸的一惊个选恒五月弱势反弹,楼栒市调整步入下半年—房地产双股思路栤。而对于三线公司,由于规模较小,抵抗风险的能力枵有限,-,仍然持回避态度。五月反弹可能低于预期,市场调整将延悄长—-,2008年4月
从上述思路栤出发,万科、招商、金地下调至敠“短期谨慎推荐”、“长期推四月成交回落桑,回暖有待确认——房地产双周敻刊荐”的评级,招商地产虽然NAV折价幅度大,-,2008年4月定的不确定性。保利枬因愁业惄绩相对较为确定,维持“推荐”评级。独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合