婴幼儿奶粉行业分析报告 (1).doc

婴幼儿奶粉行业分析报告目录一、婴幼儿奶粉行业:2013年迎来行业高增长 31、2012年迎来生育高峰 32、2013年婴幼儿奶粉销量增速将提升 43、2012年下半年进口数据表明婴幼儿奶粉需求增加 6二、婴幼儿奶粉市场集中度持续提升,国内企业占比将回升 71、国内婴幼儿奶粉市场将快速进入寡头垄断阶段 72、关于婴幼儿奶粉市场“国内品牌占比回升”的探讨 8三、行业标杆分析:贝因美 101、品牌力——在专业形象上,贝因美在国内企业中处于领先 10(1)质量关上贝因美在国内奶粉企业中具有突出优势 11(2)贝因美通过多元化的专业增值服务进一步巩固专业形象 122、贝因美在产品体系建设基本完善,且性价比更适合二三线城市消费者 133、贝因美渠道布局方面较外资具有优势 154、贝因美有望抢占二三线市场的增量空间 165、贝因美2013年业绩增速将呈现回升趋势 17四、行业风险 181、食品安全问题 182、行业激烈竞争导致销售费用率上升 19一、婴幼儿奶粉行业:2013年迎来行业高增长1、2012年迎来生育高峰从中国的人口趋势来看,2010年之后,中国进入近五十年的第三轮出生小高峰。中国前两次生育高峰之间的年份大致相差22年左右。由于近年来女性生育时间的延后,我们从出生率上无法准确判定本轮生育高峰来临的具体时点。但通过观察20-29岁适龄女性人口占比的变化,我们发现2006年之后其占比开始有上升趋势,因此我们假设2006年将成为第三轮出生小高峰的起点,这与上世纪80年代的生育高峰相隔25年左右,也基本符合近年来女性生育年龄的均值。那么,如果按照上轮生育高峰的峰值时间1987年来推断,本轮生育高峰有可能出现在2014年左右。但由于中国传统风俗,对于龙年属相的偏爱将进一步推高2012年的出生率。我们预计2012年新生婴儿人数将较2011年增加100万人以上,达到1730万人左右。而2013-14年都将维持相对较高的出生率。2、2013年婴幼儿奶粉销量增速将提升2010年国内婴幼儿配方奶粉消费总量约为40万吨,0-。其中,城镇地区0-,。该值与发达国家相比还明显偏低。随着城镇化进程以及营养普及教育的深入,未来国内婴幼儿奶粉人均消费量有较大的上升空间。在关于生育高峰对于婴幼儿奶粉需求推动的理解上,我们认为:由于目前提倡母乳的趋势会在一定程度上压制1阶奶粉的实际需求,因此婴幼儿奶粉的主要消费增量在成长配方奶粉,即3阶以上(1岁以上),而从市场调查数据和我们在一线商超调研得到的信息也显示了成长配方奶粉占比提升的现象。由此,2012年的生育高峰对婴幼儿奶粉需求推动的时间段将会滞后1年,即从2013年开始体现。我们预测国内婴幼儿奶粉总消费量2012-%、%%。在价格方面,基于婴幼儿奶粉消费的刚性需求,2009年以来其价格处于稳定攀升态势。根据商务部的数据,2010-%、%、%,%、%、5%。基于目前通胀水平的回落以及甚至超过国外价格,我们预计国产、进口婴幼儿奶粉价格涨幅会趋缓。在2013-2014年CPI为3%的假设情况下,预计2013-2014年年均涨幅约为7%、5%。由此,我们根据消费量和价格的涨幅,%左右(%*价升6%),而2012-%。3、2012年下半年进口数据表明婴幼儿奶粉需求增加二季度以来,国内奶粉进口增速大幅攀升,其同比增速由4月份的-41%快速升至8月份的167%,虽然9-10月有所回落,目前奶粉进口增速处于近两年来的高位。我们认为,奶粉进口量的急速放大一部分原因是由于6月份国家食品安全风险监测检出伊利等企业婴幼儿配方乳粉汞含量超标,导致国产奶粉销售再度受阻,但基于目前国内婴幼儿奶粉一半以上市场份额已被外资品牌占据,进口增加也反映了婴幼儿奶粉市场总需求的放量。我们预计2013年婴幼儿奶粉的需求都将持续旺盛,也将带动相关企业盈利的提升。二、婴幼儿奶粉市场集中度持续提升,国内企业占比将回升1、国内婴幼儿奶粉市场将快速进入寡头垄断阶段从国际范围来看,随着消费者对于婴幼儿奶粉专业性和产品质量要求不断提高,且政府也制定日趋严格的准入标准,导致整个市场集中度不断提升。目前欧美国家婴幼儿奶粉市场CR5基本在90%以上。从国内来看,自2008年三聚氰胺事件之后,消费者对于奶粉的质量和品牌越加关注,%。这其中,外资品牌凭借进口奶源带来的产品质量保证,并依托其专业