分红投资机会前移至“预披露日”.pdf

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 11 ? 研究报告 ?分红送转研究系列 2013-2-25 星期一金融工程(专题报告) 分红投资机会前移至“预披露日”事件类投资机会研究分析师: 李建伟 (8610) 66290164 lijw@ 执业证书编号: S0490512070005 联系人: 杨靖凤 (8621)687 1636 yangjf@ 分红预披露家数逐年增多 % % % % 1 家 10 家 105 家 40 家 2009 年报期 2010 年报期 2011 年报期 2012 (未完) 预披露家数及占比预披露日前后超额收益明显-50% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% -20 -17 -14 -11 -8 -5 -2 1 4 7 10 13 16 19 2009 年报期 2010 年报期 2011 年报期 2012 年报期预披露公告后的超额收益和预披露前正相关 y = x + R2 = -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% -12% -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% [T+1,T+5] (T-1,T] 报告要点? 2010 年以来,越来越多的公司发布分红预案的《预披露公告》 2009 年报期之前,上市公司的利润分配从《预案公告日》开始。之后逐渐有上市公司发布《利润分配预案的预披露公告》。截至 2 月 19 日的 2012 年报期, 分红公司中已有超过 10% 进行了预披露,我们预计今年有可能达到 20% 。?预案公告日前后投资机会减少之前很多的研究证明分红的收益主要集中在预案公告日前后。而 2009 年以来, 进行分红的公司在预案公告日前后的超额收益已经非常小。?分红预披露日前后收益显著预披露日前后的个股超额收益较预案公告日大很多。近几年发布预案公告的股票,在预案发布前 20 个交易日的超额收益仅为 % ;而预披露日前 20 个交易日的超额收益有 % 。披露日(第二日)到预案公告日(当日) ,股票的平均超额收益仍能达到 % 。收益主要来自于预披露日之后的一周以内。?电子、电力、计算机等行业超额收益较大其他有些行业虽然胜率很高或者超额收益很大,但是缺乏更多样本的证明。?预披露日前收益越高,之后收益也越大公告当日超额收益> 0% ,未来一周的超额收益平均达到 % ,当日超额> 5% 的,未来一周的超额收益超过 10% 。?超额收益与公司大小、派息率大小无关预披露日预案公告日-5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% [T-20,T] [T-1,T] [T-5,T] [T+1] [T,T+5] [T,T+20] [T-20,T] [T-1,T] [T-5,T] [T+1] [T,T+5] [T,T+20] 二类公告前后超额收益对比 2009 年报期 2010 年报期 2011 年报期 2012 年报期请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 11 金融工程(专题报告) 正文目录一、分红的《预披露公告》登场 ................................................................................ 3 二、预案公告日前后投资机会减少 ............................................................................ 3 三、分红预披露日前后收益显著 ................................................................................ 4 四、电子、电力、计算机等行业机会值得关注 .......................................................... 6 五、预披露日前收益越高,之后收益也越大 .............................................................. 6 六、超额收益与公司大小、派息率大小无关 .............................................................. 7 附录:细节及说明 ..................................................................................................... 9 图表目录表 1:公告当日收益越高,公告后一