套期保值方案.doc

套期保值方案.doco005波罗地海干散货运指数(分船型)6,6,800z3800ZInvzoooozPV-EOOZPTWZOOZLLEOOZSWOONSZO79OOZ0ZR900ZmoozLw,900zSOV9OOZ099-soozVAIOOOZ寸tzLGOOZSV6G00Z0T9G00ZZO4OOZ6WVE00Zgk-wsoozCapesize(-8万吨,BCI)BSI()Panamax(-6万吨,BPI)*021-52138029Mtaozile@一、大豆期现市场现况分析今年以来,大豆期货跟随众多农产品期货一起上演了一幕过山车行情,1月2日,大豆一号0901合约以4118元/吨收盘,随后该合约一路震荡上扬,于7月3日达到5241元/吨的高点,然后开始了暴跌之旅。而伴随着全球经济危机,丰收是08/09年度全球大豆的主基调。按照H前美盘期价折算,1月到港的进口美国大豆完税成本约合3050元/吨左右,远低于均价格,F折算成本仅3100元/吨,也明显低于国内产区现货价格,对国内市场形成冲击。然而,今年国产大豆的大幅增收令期市更是雪上加霜。另外在海运费方面,作为干散货运费指标的波罗的海指数,近儿周国际运费指数随着原油的不断破位走低而继续下滑,美国经济研究局表示,半地经济自去年12月起己步入衰退周期,市场忧虑全球经济表现将更弱,这将进一步打击航运市场表现。因此,海运费的疲弱也进一步拖累了相对依赖进口的中国大豆价格。25000200001500010000美湾到中国北方口岸粮船运费单位:美元/短吨8060402000806040209l6l,900zZL,°?900zLZ,9—900z&,V9OOZ&C900ZZLCMtsoozmovsoozOL,8,SOOZ6L6E00ZOZIKOOZ2Z4Z00ZLzsoozZL,ZL,900zkoL,8oozzz,°?800zcozecoooz3800ZzvzosoozmzEOOZ资料来源:Bloomberg国泰君安期货研究所商品自2007年一月份开始了一波牛市行情,从本轮牛市产生的原因来看,原油价格上涨导致商品生成和流通的成本增加,助推了全球性的通货膨胀。除了农产品之间的争地现象引发了大豆价格的上涨以外,2007年预期植物油汽年产不足需的情况也是导致大豆价格后期异常高举的主要根源之一。这种大宗商品价格背离常态的上涨,脱离了供求关系和价值规律,也与美元贬值和对冲基金的合约炒作息息相关。据欧佩克资料,美元每贬值1%,将使得每桶原油上涨4美元。在美联储选择低息政策刺激经济的大背景下,全球经济陷入“美元贬值一以美元标价的原材料或者大宗商品涨价一向全球传导成本推动型通货膨胀”的恶性循环。7月份所有农产品期货不约而同走出了暴跌走势,只能说明一•点,前期的价格给予了太高的价格升水,而作物的实际价值并不支持如此的高价,不然的话,在陈粮使用接近尾声,新粮还没上市之前,根本没有下跌的理由。再看油脂方面,如果不出现极度的灾害天气,我们将看到全球油脂供应量的快速增长,这种增长必然会对豆油价格形成强烈的冲击,豆油价格牛市衰竭已成必然之势。下游产品供应充足和价格回落势必会传到到上游原材料上来,从而进一步通过油籽向其他农产品进行传导。那么传导路线将变成:植物油一