资产评估：导论课件.ppt

资产评估——发现、判断和创造价值的工具主讲人:文豪博士中南财经政法大学MBA学院Copyright2004-2008©.******@1金融危机的影响有多远?IFM称经济衰退将持续至2010年,呼吁采取更多刺激措施并加强金融监管。——参考消息,,美国正处于严惩的衰退之中。世界经济复苏取决于中美合作。——世行,罗伯特·佐利克、林毅夫,参考消息,%。——温家宝总理在2009年3月的人大会议上的政府报告普华永道:2008年7月份至11月份,中国境内宣布的并购交易数量为543宗,较去年同期下跌47%。估值差异导致交易停滞2课程目标熟悉资产评估的概念框架和基本方法体系;分析资产评估常见的问题并探讨解决的办法;通过案体分析与研究报告提高分析与价值评估技能;形成价值创造与价值管理的意识与理念。3案例概况黄海市是啤酒巨头必争之地,1995年,华润决定进军黄海市。黄海市有两家大的啤酒厂,长江啤酒厂和黄海啤酒厂。长江啤酒厂盈利状况良好,占全市啤酒市场70%的份额。黄海啤酒厂连年亏损,资金周转不灵,占15%的份额。华润收购黄海是双方不谋而合的选择。截至1995年1月31日,,;,。黄海啤酒厂经营状况不好的一个主要原因是生产能力不平衡。工厂有正式员工699人,退休人员347人。工厂从1985年到1996年十年间从未偿还过长期贷款。因此长期负债中有近一半是滚动的利息。开篇案例:华润收购黄海啤酒厂4收购这个厂的过程一波三折,费尽艰辛。双方谈判过程中对企业的估值分了三个阶段:从1995年4月开始是第一阶段。,,占55%,黄海占45%;第一任总经理由中方出任;华润派财务总监,并在5人的董事会中占3个席位。董事会撤换和任命总经理只需出席董事会人数的3/5票通过即可。1995年5月,第二阶段开始。外资公司BBI介入。他们同黄海很快签订了合资协议。,%股份,黄海占55%;董事长和总经理均由中方出任。华润承诺,外资公司无论提出什么条件,华润啤酒都奉陪到底。从1995年11月,艰难的第三阶段开始。黄海政府是黄海啤酒的股东。经过多方努力,黄海政府主动提出将黄海啤酒100%卖给华润。黄海市政府的出价为:,(),,。华润啤酒对黄海啤酒厂的估值:,其中包括:、、。估值阶段5首先是固定资产的估值。,考虑到资产和设备的现状,。由于黄海啤酒厂国营企业的性质,使用它所占用的土地不需缴纳土地租金。华润啤酒接管黄海啤酒厂,总共需要缴纳4000万的土地使用费。华润啤酒减去这部分的固定资产成本,采取资产重置的办法计算出黄海啤酒厂的固定资产价值,。其次是流动资产的估值。黄海方坚持,。而华润啤酒认为:,因此流动资产的最后价值必须通过交接日的盘点和对成新率的判断才能确定,不能事先定价。,。第三个分歧是关于商誉的价值。黄海啤酒对于商誉报价4000万。华润对黄海啤酒厂商誉价值的评估参考了青啤和雪花啤酒的做法。,销量33万吨,商标入账1亿。此外,华润在1993年与雪花啤酒合资时,,,销量26万吨,,。,,,因此,华润啤酒认为,。估值争议6在谈判过程中,仅仅六个月的时间,啤酒厂还是原来的啤酒厂,设备还是原来的设备,人还是原来的人,企业的价值何以出现这么大的变化呢?究竟啤酒厂的价值是多少钱呢?如果你是华润啤酒CEO,你就是当时的我,你说我该不该买?如果该买,多少钱合适呢?思考7洛轴:从“鸡肋”到“金蛋”洛阳轴承本来是一个让当地政府伤透脑筋的连续亏损、濒临破产的企业。2004年永煤集团通过和洛阳市政府的利益博弈,与其达成合作协议,由洛阳轴承拿出80%