证券交易系统的研究.doc.doc

证券交易系统的竞争与未来发展趋势曾海泉喻华丽戴文华摘要: 随着证券市场的全球化和信息技术的进步, 电子化交易成为证券市场发展的时势所趋, 由此, 各国证券交易所围绕交易系统展开了激烈的竞争。本文首先从分析推动证券交易系统发展的因素着手, 展示了证券交易系统目前竞争的态势, 然后探讨了其未来发展的趋势,最后还给出了对我国未来交易系统的启示。关键字:证券交易所;证券交易系统;电子化交易作者简介: 曾海泉, 深圳证券交易所博士后工作站博士后研究员; 喻华丽, 深圳证券交易所电脑工程部副总监;戴文华,博士,深圳证券交易所副总经理。 Abstract : With the globalization of the securities market s and the advance in information technology. Securities trading system es popular ity and a focus in petition from the securities exchanges all over the world. In this paper , we f irstly analyses the factors that drive the development of securities trading system and displays the situation at present. Secondly it discusses the developing trend in the future. Finally it offers some suggestion about the development of securities trading system in China. 30 多年前,全美交易商协会( NASD )首次把电子化的证券交易系统引入证券市场,改变了证券市场延续几百年的人工喊价交易方式。它凭借其高效的交易处理效率、低廉的交易成本、更广阔的交易时空延拓性和更有效的市场监管等优点,得到许多交易所的普遍欢迎, 即使像 NYSE 这样的百年老所也无法抗拒这种趋势,其 CEO 约翰· 塞恩最近也表示, NYS E 将计划大力采用电子化的交易系统。据统计, 截止 2003 年, 在全球交易所联盟( WEF )中, 已有 95% 的交易所已采用了电子化的交易系统。在这个交易电子化的历史发展潮流中,作为市场的服务者和交易系统的主体, 交易所为了提高其交易服务质量, 保持其在证券市场全球化下的竞争优势, 纷纷对其电子化的交易系统进行升级和革新, 形成了一个交易系统激烈竞争的场面。推动证券交易系统发展的动因众所周知, 交易系统是为市场服务的, 它的竞争离不开市场的发展。纵观交易系统的发展过程, 交易系统与证券市场的发展呈现出一种内在互动性。一方面, 交易系统的应用为市场规模的扩大形成强有力的支撑, 推动了证券市场的发展; 另一方面, 市场规模扩大和业务的创新发展反过来又对现有的交易系统提出了新的挑战, 迫使交易系统做出新的变革, 以适应市场发展需求。从目前全球证券市场发展趋势来看, 推动交易系统发展主要有以下几个因素: 第一、资本市场的全球化。全球化的趋势就是需要打破各国资本市场