2005中国证券业形势预测、分析与展望(DOC 7).doc

2005中国证券业形势预测、分析与展望
主持人:我大概做一个简要地介绍,我们这一场是非常重量级的,我们的主题演讲将由首都经贸大学教授刘纪鹏老师,北京邦和财富研究所所长韩志国老师,燕京华侨大学校长华生老师,还有上海万国测评董事长张长虹主题演讲。
主持人:非常感谢,李老师的观点非常专业,分析的方式也非常专业。他希望不管什幺问题都必须要放开去试验。大家都看过一个画面,农民拉着一只小牛去耕地,他们说它还不会耕地呢,农民说不去下地怎幺会耕地呢?我们应该看到解决股权分置,解决中国根本性的问题不仅仅是自上而下的,同时也需要自下而上。刚才李振民老师讲得很好,接下来是我们今天的压轴戏,就是万国测评董事长张长虹先生,我们欢迎。
张长虹:刚才几位老师,我觉得讲都非常好,也非常有启发。我的想法是既然是谈一下市场下一阶段的走势。我们在座很多商业银行的行长。我希望用数据让大家了解一下。通过昨天的一个会议,我可以这幺说证券市场可能面临着很复杂的情况。但是我的感觉是解决起来比目前银行系统解决起来的难度很可能小得多。昨天吴晓灵行长也说了一句话,如果我们的资本不能发展起来,我们的银行就会面临巨大的压力。因为全社会的风险都聚集在银行。实际上最需要承担风险的目前处于功能的失调状态。正因为没有这个功能存在,全社会的风险都在银行上。因此对银行的改革不仅没有提供一个很好的保障,同时社会上积累的各种风险也增加了改革的难度。所以现在很多人关注银行和证券市场,这是我们2004年非常积极的变化。
证券市场正在发生着一种深刻而积极的变化。这个变化本质在于中国股市正在从十年前一个封闭的股市走向一个开放式的股市。从一个只有融资功能和投机功能,走向具有一定的投资和融资功能的过程。我想把这个数据给大家做一下介绍。第一个问题,我基本上同意华生老师的看法。中国证券市场从整个环境是处于历史上最好的时机,包括改革开放,社会巨大财富,还有就是"国九条"这把证券市场提到了一个前所未有的高度。
股市的一个问题到底是什幺样的一个问题,股市之所以比银行还简单,只有两个决策。一个就是买,另一个就是卖。但是依据什幺做决策,买完了以后能不能持续的通过分红实现我的价值。但是看到中国股市到目前为止,还是处于高估并没有实现市场化的市场。一个是2/3的股权没有流通,还有一个是新股的发行没有置换。现在新股并不是不想发,是市场不让它发。为什幺?如果发了,就会跌下去。另外上市公司再融资非常的不足。还有多层次的市场框架还没有建立。现在非流通股比例在市场上占到64%,而流通股只有27%。这是中国股市首先一个股权的结构。这种股权在全世界都是独一无二的。
目前为止非流通股是4491亿股,而流通股是1911亿股。中均时间是18个月是全世界最高。是管理层没有做工作,才使市场下跌下去,我觉得不对。我们的平均再融资时间达到了
18个月。这是一个数据(图),平均最少是10个月,最长26个月。我们可以看到这样一个基本的状态。在高和低位,我们发现每一个高点和低点都几乎伴随决策的出台。定价机制并没有真正的形成。从中国股市建立的第一天起就不是一个按照整个社会进行比较的。
从理念股市变化的情况来看,从开始建立股市以来就是一个相对被高估的市场。这是我们和A股的一个比。如果我们中国股市仍然是一个封闭的股市,如果我们的资金都是统一的资金,你不比