多重因素推高铝价.pdf

多重因素推高铝价盘整上行大势所趋


内容摘要

1. 目前国内期货市场铝价 15500 元距离 15150 元成本线不到 20%,而铜与锌价格都超过成
本价格近 50%,沪铝依然保持着相当的补涨空间。

2. 库存方面:我们并不必过于担心不断创下新高的国内铝库存;国内铝库存与期货铝价一
直保持着同步向上的步伐;我们基本上可以得出一个结论:中国经济持续快速发展,铝
消费处于旺盛状况,全球铝价的长期趋势就是上涨,在一定的库存量以内,中国库存不
断增加表明国内需求的强劲。

3. 基本面方面,有色金属中短期我们依然认为铝是基本金属中基本面相对较差的品种之
一,但是这并不表示铝在任何时候都会比其他金属差,在全球资金充裕,而其他金属价
格大幅上涨后,铝凭借其低风险,需求弹性大等特性很有可能引来部分炒作资金的流入,
货币因素依然支撑金属价格的上涨;由于全球主要国家的低利率和量化宽松政策的持
续,全球的流动性依然充裕,同时考虑到美元过供应以及作为基础货币地位受到威胁,
贬值继续,这都量使得基本金属短期内依然值得看好。














五矿海勤有色金属研究小组王健
北京市海淀区西三环北路 89 号中国外文大厦 A 座 909 室,邮编:100089
电话:010-88820508-857
一行情回顾

11 月份以来,伴随着北方较往年提前降雪天气因素,电价水价天然气等一系列能源价
格上涨推动市场对于通货膨胀预期升温因素影响,一些列宏观数据如美国第三季度 GDP 增
长 %好于预期 %,国内外期铝价均在经历了月初盘整上升的状况后,出现一定程度的
价格重心上移过程,尤其进入 11 月下旬来不断创下 2009 年反弹行情的高点,月末受到中东
地区债务危机引发的市场的恐慌性因素影响,LME 铝市与沪铝市场均出现了一定程度的回
调。

图 1:伦敦(LME)3 月铝走势日线图(截至 11 月 30 日)








来源:文华财经

国际市场中,伦铝在美元指数不断创下年内新低的刺激下,出现了一波上涨行情,价格
重心再次回归至 2000 美元上方;伦铝 3 月期铝价格 11 月初开盘于 美元,最高上扬
至 美元,最低跌至 1882 美元低位。截至 11 月 30 日,伦铝价格报收于 2065 美元,
较 10 月底价格上涨 161 美元,涨幅为 %。

图 2:沪铝指数走势日线图(截至 11 月 30 日)

来源:文华财经
国内期货市场中,沪铝在宏观面继续转好以及外围伦铝持续上涨及国内有色金属交易品
种上涨带动下,沪铝价格不断创下年内新高,震荡重心在经历了 2008 年经济危机一年后再
次回到 15000 元上方,沪铝期铝价格指数 11 月初开盘于 15054 元,最高上扬至 15846 元,
最低跌至 15053 元低位。截至 11 月 30 日,期货市场沪铝指数价格报收于 15604 元,较 10
月底价格上涨 388 元,涨幅为 %。

图 3:沪铝成交量持仓量变化情况(2009-10-29 ----- 2009-11-30)

来源:文华财经

不过从整个沪铝市场十一月份的成交量与持仓量来说,相对于十月份持仓量与成交量大
起大落,沪铝的成交整体偏于稳定,市场整体趋于做多思维;成交量较十月份上涨 万
手至 170 万手,持仓量微减 万至 万,沪铝的关注程度较有色金属其它两种品种,铜,
锌受市场关注度依然较为清淡。

图 4:上海现货铝价走势图(2009-10-09 ----- 2009-11-30)

来源:上海金属网

源引至上海金属网《11 月铝现货市场报告》报道,上海地区现货铝价在 14820 元/吨–
15180 元/吨之间震荡,现货市场中铝价受到各国经济回暖、美元贬值、原油上涨等因素支撑,
但是对于需求的忧虑以及产能过剩的压制,铝价的涨幅不大,一定程度上是跟随现货铜价被
动跟涨。上海地区现货市场中,虽然下游厂家接货依然谨慎,不过市场逐步接受 15100 元/
吨现货铝价,买盘有所增加,但是由于受到现货铝价对于期货铝价贴水依然处于阶段性历史
高位的因素,贸易商出货意愿有限,整体市况成交较为清淡。

现货市场中,10 月份的工业用电价上调 分钱也相对应的对现货铝价造成了一定冲
击;由于在电解铝的过程中需要耗损大量的电力。按照吨铝耗电