东方航空吸收合并上海航空---财务管理案例分析.doc

广州大学松田学院
财务治理案例阐发论文
题 目 东方航空吸收归并上海航空
学生姓名 李 雄
学 号 1302020519
专业班级 13管帐学5班
任课老师 邱丹平
二○一六年 六 月
东方航空吸收归并上海航空
摘要：本文主要阐发了东航、上航两家大型民航上市企业并购的原因及并购方案的代价，又比拟并购后东航、上航的股价，阐发了并购后财务、治理、经营等方面的协同效应，并对并购后的评价，为国内其他航空公司联合生长提供了乐成启示。
要害词：东航；上航；并购； 协同效应
目录
第一章 绪论 1
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第二章 并购原因阐发 2
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第三章 并购历程 4
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第四章 并购方法 5
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第五章 并购效应 7
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经营协同效应 8
航线网络整合 10
第六章 并购评价 11
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第七章 乐成并购启示 12
治理者才华 12
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第八章 结束语 14
参考文献 15
绪论

2009年7月12日晚间，东方航空和上海航空双双通告东航换股吸收归并上航的议案，两家公司披露，换股比例为1∶，。为顺利完成重组并低落资产欠债率，东航将再度增发A股和H股以募集约70亿元资金。


东方航空公司是我国三大主要航空运输团体之一，董事长为刘绍勇。1998 年以来，东航业绩在同行业一直摇摇领先。而自 2002 年吞并云南航空和西北航空却没能做到有效整合以来，其利润率一直在下跌。尤其是 2006 年，在国内整个行业盈利的情况下，其却以近26亿元成为惟一一家亏损的大型航空公司。2008 年全球经济衰退，国际油价大幅度颠簸，导致航空业整体经营惨淡。这一内忧外患的结果是使主营业务亏损达60亿元，- 元，资产欠债率高达 115%，严重的资不抵债，股票被ST。

上海航空创建于 1985 年， 并于 2000 年 10 月在上海市政府的推动下改制为股份有限公司， 是中国第一家多元投资的商业化运营的大型地区性航空公司， 其市场主要以上海市为依托。上航的经营也较为惨淡， 从 2004 年开始由于经营不善连年亏损， 其中 2008 年更出现了 亿元的巨亏。2009 年 3 月上航的股票进入了 *ST 行列， 此时的上航急需大笔资金注入来维持运营， 不然随时面临退市风险。
第二章 并购原因阐发

（1）巨额亏损。
2008 年下半年以来航空需求的疲软，以及由燃油代价大跌带来的套保浮亏， 使航空公司陷入全行业亏损。上航宣布，截至2008年末，，实际已经交割的现金亏损850万元。东航更是已经浮亏数十亿。而由于上航的套保合约只占全年耗油量的4%，因此浮亏范围较小。不外，公司在通告中称， 由于上半年汶川地动等严峻的外部形势影响，以及下半年全球经济衰退，造成航空市场低迷、运输需求急剧下降，再加上套保的浮亏，预计2008年度累计亏损同比增加100%以上。2007年， 亿。
由下表1可见，2008年两家航空公司都出现了巨额的亏损。东航甚至已经资不抵债。
表1 东航上航数据比拟
东航
上航
总资产
733亿元

注册资本


员工人数
逾50000人
5769人
机队范围
241架
66架
开通航线
467条
170多条
2008年净利润
-
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（2）国资委推动。
有