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资管新规视角下结构性存款的发展趋势及问题研究


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　　摘 要：自资管新规出台后，国内商业银行结构性存款作为保本理财的替代品实现了快速发展。在对结构性存款概念介绍的基础上，分析其在资管新规前后的发展变化，并将其与保本理财进行对比研究。一方面，指出国内结构性存款表现出由接近存款业务发展为理财业务，将持续保持较大规模和较快增长，未来面临严监管这三个主要发展趋势;另一方面，在从监管层面、银行层面和客户层面指出国内商业银行结构性存款发展问题的基础上，有针对性地提出政策建议。
　　关键词：资管新规;结构性存款;发展现状;问题;发展趋势;政策建议
　　中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2020）21-0082-03
　　引言
　　自2017年11月17日征求意见稿发布后，2018年4月27日中国人民银行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。根据新规要求，资产管理业务不得承诺保本保收益。随着刚性兑付预期被打破，银行保本理财势将退出历史舞台。在此背景下，作为金融创新产品的结构性存款，由于兼顾存款保本和理财高收益的特点，在银行资金中的占比不断提升。资管新规出台后，结构性存款呈现快速增长态势。然而，在这种高速增长背后是否存在潜在风险？商业银行应如何迎接这些挑战或机遇？对于这些问题的深入分析，对促进商业银行（尤其是中小型商业银行）转型升级具有重要的理论与现实意义。
　　一、结构性存款相关概念及其在资管新规下的发展现状
　　（一）结构性存款的概念及特点
　　结构性存款通常被视为“存款+期权”的金融创新工具，具有固定收益和金融衍生品的双重特性。在中國人民银行颁发的《存款统计分类及编码标准（试行）》（银发[2010]240号）中，结构性存款被定义为：金融机构吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通过与利率、汇率、指数等的波动挂钩或与某实体的信用挂钩，使存款人在承担一定风险基础上获得更高收益的金融产品。具体来说，结构性存款主要分为两部分用途，一部分是和普通存款一样，被用于传统贷款的发放或债券等金融产品的投资;另一部分则是将其合理配置，存在高风险和高收益特性的金融衍生工具[1]。因此，对储户而言，结构性存款的一部分收益来自利息收益，该部分具有保本特性;另一部分来自投资收益，该部分具有高收益特点[2]。
　　（二）资管新规前后结构性存款的变化情况
　　20世纪80年代结构性存款最早出现在美国。随着2000年我国外币利率的市场化改革，以及国内商业银行普遍存在的低存款利率背景下的吸储难问题，2002年商业银行正式推出了外币结构性存款业务。虽然结构性存款业务在国内经历了18年的发展历程，但从增速及规模来看，崛起于2017年，并在2018年实现了快速发展。
　　从历史数据来看，。自资管新规出台后，结构性存款规模在2018年8月快速突破10万亿元，，截至到2019年9月末，。
　　对比中资大型银行和中小型银行可以发现，在个人结构性存款方面，大型银行和中小型银行的存款规模和增速差距较少，说明两者在个人结构性存款市场均不存在显著的竞争优势;在单位结构性存款方面，中小银行的存款规模由2015年的19 945亿元增长至2018年6月的38 938亿元，。较大的存款规模以及较快的增速，说明中小型银行在单位结构性存款市场相比大型银行更具竞争优势。
　　（三）结构性存款与理财产品的区别
　　虽然结构性存款是作为保本理财的“替代品”而快速发展起来的，与理财产品具有相似性，但两者还是存在显著区别的，具体表现在五个方面（如下页表1所示）。
　　由表1可知，结构性存款与非保本型理财具有显著差异，与保本型理财在资产负债表、存款准备金、风险保障等方面具有相似性，比如均属于计入表内的资产、均需要交纳存款准备金、本金均具有保本特性。但是，结构性存款与保本型理财也存在一定区别，比如结构性存款的部分资金被配置于金融衍生品，从而导致该部分资金风险程度较高。因此，在资管新规出台后，结构性存款虽然以“保本”的名义在一定程度上能够“替代”保本型理财，但其部分资金仍具有高风险特征，商业银行需要关