普通股价值评估.ppt

Ch06 普通股价值评估
红利现值模型
基于市盈率的现值模型
比率估值模型
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引言
普通股在二级市场进行交易,形成市场价格.
市场价格的高估、低估或刚好合适,是与股票的价值相比较而言的.
,经营困难很有可能被清算的公司的价值主要取决于其清算价值等.
尽管普通股估值有许多方法,但无论哪种方法在实践上都是相当困难的,其结果也会有较大的分歧.
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普通股估值的主要方法
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§1 红利现值模型(DDM) Dividend discount models
股票的内在价值是对投资于股票的未来所得的资本化,而从长期看(买入-持有),这个未来所得就是红利.
本小节讨论主要的红利现值模型及其适用条件.
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Williams模型
John Burr Williams（1938）在《投资价值理论》一书中阐述了红利现值模型。

其中D1为预期的持有期间可得红利，P1期末股票价格，R为投资者要求的收益率。
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基本估值模式(Fundamental Valuation Model)
对上述模型的简化：
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基本估值模式既适用于买入-持有的情形,也适用于买入后卖出的情形
假设投资者在期初以价格 买进股票,在时期 以价格 卖出,则:
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股票、债券的内在价值模型的异同
同：都是证券投资未来收入的资本化.
异：(1)现金流的不确定程度：红利的波动性远比债息大，股票投资的资本利得也比债券的更具不确定性；(2)两者市场资本化率的波动程度不同。
由于股票的现金流估计相对较为困难，因此在应用DDM时应对现金流模式作出一定的假设，从而形成了不同的估计模型。
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单期（single-period）报酬模型
例:某股票预测将有每股4元红利，一年后价格预计为50元，若市场资本化绿为8%,则:
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固定股利模型: zero growth
固定股利模型要求每期股利永远保持不变,对于普通股很难得到满足,.
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