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英伟达图灵

　　三季度企业实现营收亿美元，同比增加%，预告区间为亿美元上下2个百分点，低于预告区间下限。
　　游戏业务收入亿，环比下滑%。矿卡冲击二手市场，图灵在中低端产品线的缺失影响了需求。
　　企业展望四季度收入27亿上下2%，意味着收入同比下滑%，大幅低于预期。
　　英伟达10月以来跌幅达成30%，市场基础反应了三季度业绩将大幅不及预期，实际上三季度增速下滑的程度有限。但四季度展望的收入同比下滑让市场大跌眼镜，显然图灵并不能给企业带来足够的促进。
　　游戏业务转跌，图灵短期难带来大规模换新
　　Q3英伟达实现游戏收入亿，同比增加13%，增速较Q2下降39个百分点，环比下滑%，游戏业务乏力尽显。区块链业务即使对收入影响不大，不过挖矿需求的消失造成二手矿卡充斥市场，对整体需求的分流显著。
　　今年8月英伟达公布全新的“Turing”构架显卡，“Turing”是世界上第一款光线追踪的GPU。经过全新的技术，“Turing”能够将游戏的画质提升到一个更靠近现实世界的水平，从而开启新一轮升级周期。但升级周期显然极难像“Pascal”周期对英伟达业绩的推进那么显著。
　　在“Pascal”周期，GTX1080公布于5月27日，紧跟着的GTX1070在6月10日，GTX1050s在10月25日。本轮“Turing”周期的RTX2060/2050的发售日还未明确，根据正常计划应该在2080公布以后的5个月，那么最快要到2月份，今年四季度的购物季仅有RTX2080/2070可供选择。
　　因为中低端产品线的缺失，相当一批用户将等候新产品的公布，再加上中国市场在政策压力下增速放缓，企业业绩短期连续承压。Turing未来肯定是趋势，但高价格高定位中期极难对企业业绩产生显著推进，Pascal仍然是优异的选择。
　　数据中心成为主要支点
　　数据中心业务是多年来英伟达增速最快的业务，三季度该业务收入亿，同比增加%，环比增加%，保持良好的发展状态。本季度全球500强超级计算机中有127个使用了英伟达的GPU，同比增加48%，显示了英伟达在这一领域的强劲上升。
　　人工智能是最确定的趋势，AI芯片处于的高景气需求中。英伟达经过高性能计算服务器DGX打开HPC市场，经过针对推理计算的TensorRT4加速器扩大使用场景，并推广低端AI计算芯片P4降低使用门槛。在深度学习的下游细分领域或许有GPU以外的芯片针对不一样需求，但在上游训练端，GPU是无可替换的第一选择，英伟达的关键竞争力无可撼动。
　　本季度英伟达公布了DGX2服务器，将对企业的数据中心业务产生正面推进。龙头英特尔数据中心业务的高增加表明了这一行业的良好成长性和巨大空间，英伟达的数据中心业务未来将成为企业业务的主要支点。
　　展望大幅低于预期
　　企业展望四季度的收入为27亿左右，同比下降%，大幅低于预期。估计游戏收入将出现较大下滑。到明年一二季度，伴随RTX2060/2050这些面向中低端的产品线的推出，企业业绩有望出现一定程度的回暖。
　　从业务结构上看，三季度数据中心业务的占比已经达成25%，较一季度的11%提升了14个百