基于NelsonSiegel模型的中国利率期限结构研究.pdf

摘要本文主要研究的的内容是利率期限结构问题,在这个大的研究方向上,本文选择的是利率期限结构的预测。本文的目的在于采用P湍夂现泄潭ㄊ找媸谐的数据,,进而采用—模型进行预测,同时还讨论P偷母慕椒ḿ捌湫Ч谘芯糠椒ㄉ喜捎玫氖鞘抵し治龅根据二阶微分方程求出实数非等根情况下的解,解出的式子代表瞬间远期利率,根据远期利率与即期利率之间的积分关系,可以获得即期利率的表达式。根据的研究,对表达式进行简化,进而获得简约的即期利率表达式,这就是本文所采用的模型。在数据拟合过程中,为了提高拟合精度,本文采用了滤波构造参数拟合过程。研究成果主要是获得了年至年中国固定收益市场的P偷牟问卣鳎菡飧鼋锥蔚氖荻訬甋P偷预测能力进行了检验,同时对—扩展模型也进行了实证分析,并将扩展模型与原始模型进行了对比,归纳总结了模型的预测能力。在研究过程中采用了滤波改善参数估计的结果,提高了模型的估计精度,同时在改进过程中分析两种改进方法,在改进的过程中考虑到了宏观因素对于利率期限结构模型的影响,将其加入到模型的拟合过程中。然而任何一种改进方式都是需要付出代价,这种精度与所付出代价的取舍,关键词:利率期限结构,即期利率,蛟寄P停琄瞬方法。取决于研究的内容和研究者所掌握的资源。
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学位论文作者签名:≤芝埝签名:』垒绘指导教师签名:§≥黾西北大学学位论文知识产权声明书密后适用本声明。西北大学学位论文独创性声明本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》或其它相关数据库。保密论文待解学位论文作者本人声明:所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知,除了文中特别加以标注和致谢的地方外,本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。
第一童引言研究意义论文主要研究的是利率期限结构问题,本章主要从龇矫娑匝芯磕谌萁薪樯埽研究意义;利率期限结构的基本概念;本文所采用的主要研究方法;本文所得到的主要结论;最后对论文的结构安排进行梳理,便于理解。利率期限结构蔷哂胁煌狡谌盏恼募鄹窕蚴找率与对应期限所组成的一个序列,在图形上被表述成一条横轴为到期期限,纵轴为价格或收益率的曲线。一般而言,由国家发行的政府债券通常被看成是无违约风险的,根据在市场上观测到的债券价格可以推算出利率期限结构,而研究利率期限结构的意义在于,利率期限结构对于资产价格、金融衍生产品设计、资产保值、风险控制等方面的分析起着基础的作用。债券收益率与时间之间的关系是多种多样的,有时向上倾斜,有时向下倾斜,也有驼峰形态等。关于利率期限结构的问题,人们在过去的二十多年进行了多方面的探讨,一般可以划分出两种研究类型:无套利模型和均衡模型。随着我国固定收益市场的稳健发展、金融创新的逐步深化以及利率市场化进程的循序推进,利率期限由于利率期限结构对于资本市场的重要性,以及人们主动管理资产所面临风险的需要,利率期限结构预测理论在过去的二十多年有了较大的发展。利率期限结构的预测不同于利率期限结构静态拟合,或者说它更加注重的是样本外的预测能力,而不是样本内的完美拟合,这就使得人们在研究利率期限结构预测时的思路和方法不同于样本内拟合的方法。利率期限结构预测是建立在利率期限结构受若干因子决定的函数基础之上,因此对于利率期限结构的预测,实质上就是对决定因子的预测,且更加注重样本外的预测能力。由于在现实应用中,对于利率期限结构的预测比仅仅静态拟合更具有实际意义,所以为了提高模型样本外的预测能力,作为代价而丧失一定的样本内的拟合程度是值得的。根据利率期限结构因子的构成方法的不同,可以将其划分为三类因子模型对利率期限结构进行预利率期限结构主成份分析法,利率期限结构动态利率模型分析法和利率期限结构固定函数法。关于利率期限结构的研究,国外学者一直走在世界的前沿,利率期限结构的预测理论也是由国外学者首先提出的,并且运用市场数据进行了实证分析。我们在借鉴和学习国外学者研究成果的同时,应当认识到中国市场的特殊性,因为同一个模型在不同的假结构问题研究的重要性日益凸显,对于利率期限结构的预测问题不断得到人们的关注。西北大学硕士学位论文
基本概念设条件和市场环境中会得到不同的结果,因此,我们要用中国