资本与成本结构-资本成本的概念(ppt 16).ppt

资本与成本结构
本章要点:
理解:资本成本及其与筹资、投资决策关系;资本成本的影响因素。
掌握:个别资本成本、综合资本成本、边际资本成本的概念和计算方法;最优资本结构的决策方法;经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的概念和计算方法。
1资本成本
资本成本的概念
从广义看,企业获得和使用的资金包括短期资金和长期资金;从狭义看,资金仅指长期资金,,资本成本是指企业获得和使用长期资金付出的代价。
资本成本的构成及表示方法
1)资本成本的构成
(1)筹资费用。
(2)用资费用。
2)资本成本的表示方法。
(1)绝对数表示。即资本总成本。
(2)相对数表示。即表示为资本成本率。
资本成本的作用
1)资本成本是企业筹资决策的主要依据。
2)资本成本是评价投资项目可行性的标准。
3)资本成本是评价企业经营成果的依据。
资本成本的种类
资本成本按其用途可分为个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。
1)个别资本成本。
2)综合资本成本。
3)边际资本成本。
个别资本成本
负债资本成本
一般而言,负债资本成本的计算具有以下特征:
1)资本成本主要表现为利息费用,其利息费用预先确定,不受公司经营状况的影响。
2)在债务期内,利息率固定不变,并且应按期支付。
3)债务的利息费用可以在公司所得税前扣除。
4)债务本金需按期偿还。
5)实务中,计算长期债务的资本成本一般不考虑时间价值。
负债资本成本中相关公式:
1)债券成本。
k=I(1-T)/B(1-f)
K:债券资本 I:债券每年支付利息 T:所得税率
B:按发行价格确定的债券投资额 f:债券筹资费用率
2)银行借款成本。
KI=I(1-T)/L(1-f)
KI:银行借款成本 I:银行借款年利息 L:银行借款筹资总额
权益资本成本
1)优先股成本。
KP=D/PP(1-f)
KP:优先股成本 D:优先股每年的股利 PP:发行优先股总额
f:优先股筹资费率 2)普通股成本。 KS=D1/VO(1-f)+g KS:普通股成本 D1:预计第一年发放的每年股利 VO:普通股每股市价 g:普通股股利年增长率 3)留存收益成本。 KE=D1/V0+g 个别资本成本典型例题
1)债券成本。
[例1] 某公司发行一笔期限为10年的债券,面值1000元,按溢价1050元发行,票面利率10%,每年支付一次利息,发行费率33%,计算该债券的资本成本。
解:该债券的资本成本为:
Kb=(1000*10%*(1-33%))/1050*(1-2%)=%
2) 银行借款成本。
[例2] 某企业向银行借款500万元,年利率10%,3年到期,每年末付利息一次,到期一次还本,%,企业所得税率33%。计算该企业的借款成本。
解:该企业的借款成本为:
KI=(10%(1-33%))/(1-%)=%
{需注意的是:在计算银行借款成本时,如果有补偿性余额条款、贴现法付息等情况,则需要将名义利率转化为实际利率。}

1)优先股成本。
[例3] 某公司按面值发行优先股200万元,年股利率为10%,发行费率为2%。计算该优先股成本。
解:该优先股成本为:
KP=(200*10%)/(200(1-2%))=% 。
2)普通股成本。
[例4] 某公司预计明年初新发行普通股,每股市价为20元,发行费用率为5%。本年发放股利1元,预计年增长率为8%,计算该普通股成本。
解:
D1=1*(1+8%)=(元)
KS=/(20(1-5%))+8%=% 。
3)留存收益成本。
[例5] 某公司年末留存利润100万元,公司普通股每股市价为20元。本年发放股利1元,预计年增长率8%,计算留存收益成本。
解:D1=1*(1+8%)=(元)
KE=+8%=% 。
综合资本成本
综合资本成本计算公式为:
KW=∑KjWj

Kj :第j种资本的个别资本成本 Wj :第j 种资本占总资本比重

计算公式为:
KW=∑KjWj
[例6] 某企业账面反映的资金共2000万元,其中长期借款600万元,长期债券300万元,普通股1000万元,留存收益100万元;其资本成本分别为7%,8%,12%,11%。计算综合资本成本。
解:KW=7%*(600/2000)+8%*(300/2000)+12%*(1000/2000)+11%*(100/2000)=% 。

边际资本成本概念:
所谓