[200X年中国证券市场展望(三)]中国证券市场.doc

[200X 年中国证券市场展望（三） ]中国
证券市场
20XX 年，是证券市场建立以来最迷茫的调整市 ;是量变向质
变转换的开始 ;是我国的证券市场发展的重要转折点。
由于加入 WTO 后与国际接轨，股市向投资价值回归已是大势所趋，另外如国际经济形势、国有股减持、股指期货推出等因
素蕴含着极大的不确定性， 其潜在的利空影响随时可能兑现。 从技术上看，沪市从 1994 年低点 333 点以来的运行达 7 年的牛市已经终结，无论从时间还是从空间延续上都意味着一轮大调整正
在进行，未来的调整可能有 2-3 年，调整的底线在 1200 点一线，由于 1500 点既有政策意义， 又有技术特征， 更是心理关口， 20XX
年 1500 点关前反复争夺恐怕不可避免。很多确定的、不确定的因素将直接影响 20XX 年证券市场的走势。然而，更多不确定因
素的存在将会使市场的走势更加扑溯迷离。而从 20XX 年 7 月以
来的下跌来看， 深市在下跌中屡屡率先破位， 其在调整中的走势
更具有预见性。
1、非经济因素。十六大将于 9 月份召开、政府即将换届等
非经济因素的存在，适应 WTO 条款，在制定政策方面符合国际惯例，消化 WTO 加入所带来的不利因素影响会成为政府在制定
经济政策中出发点，这将制约 20XX 年市场通过政策支持走出反
转行情的可能。
2、好的国民经济增长态势、积极的财政政策和稳健的货币
政策。 20XX 年我国将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政
策，国民经济将保持 7%左右的高增长， 这为股市在大调整中保持
相对的稳定状态，不至于出现灾难性后果，打下了基础。而积极
的财政政策会使国债市场的发展，无论在规模，还是在品种、结
构方面，会有较大提升。相对于低迷的股市，债券市场在 20XX
年会有表现。
3、稳定的汇率政策。我国汇率政策的核心是维持稳定，我
国政府也一再保证汇率的稳定， 但是随着日圆近期的大幅度贬值，
我国商品在国际市场的竞争力会下降，出口贸易形势变得严峻。
4、金融体制改革。商业银行的改革被推到了前沿，这一方
面是由于我国加入 WTO 后对外开放金融业的客观需要，同时也
是国内经济发展的内在需要， 只有深化对商业银行的改革使其实
现由政府主导变为以赢利为目的的企业， 我国金融体制才能够逐
步到位。证券市场为这一改革提供了可能的场所。因此，更多的
银行上市， 金融业向证券业业务的延伸将是今年的特点。 金融业
向证券业提供更多的融资平台的同时， 与证券业在经纪业务、 投
行业务 (财务顾问 )方面的竞争会展开。
5、遵循 WTO 的相关条款， 改革国内的税费制度， 实施国民
待遇。 WTO 的加入，对国内企业的冲击不可忽视。首先是进口
税率的下调和出口退税的逐步取消使国内很多企业