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认沽期权的基本概念
认沽期权的基本概念
汤震宇博士
CFA FRM CTP CAIA CMA RFP
金程教育首席培训师
(一)程大叔卖股票
从之前课程的例子中可以知道,当程大叔想买股票时,会面临进退两难的困境:
买了,担心股价下跌,造成亏损;
不买,担心股价上涨,错过机会!
这时,程大叔可以通过签订一份股票认购期权很好的解决了他的后顾之忧。但是有没有相似的产品可以规避股价下跌的风险呢?
(一)程大叔卖股票
例如,程大叔目前持有Y公司的股票,虽然现在情况还不错,但是担心Y的股价会下跌,程大叔也面临同样的担忧?
卖了---担心股价会上涨,损失收益!
不卖---担心股价会下跌,造成亏损!
程大叔找到了他的投资顾问,询问现在是否有这样的产品可以解决他的顾虑。程大叔的投资顾问给程大叔介绍了股票认沽期权(英文称:Put)。
(二)股票认沽期权
如果程大叔现在愿意支付1元权利金:3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票,那么在3个月后:
如果Y公司股价低于20元,程大叔会执行这个权利,以20元卖出1股Y股票,1元权利金不予退还;
如果Y公司股价高于20元,程大叔则不执行卖的权利,因为市场上股价更贵可以卖的更有利,当然,1元权利金不予退还。
(二)股票认沽期权
这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票,它也有个专门的名字,叫做股票认沽期权。英文称:Put
和之前的例子一样,程大叔支付了一笔权利金,获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利,所以是股票认沽期权的买方
而对手方,由于收到一笔权利金,卖出了一个未来卖股票权利,所以是股票认沽期权的卖方
(二)股票认沽期权
股票认沽期权的买方
有权根据合约内容
在规定时间(如到期日)
以协议价格(行权价格)向期权合约的卖方
卖出指定数量的标的证券(股票或ETF)
认沽期权的买方,拥有的是卖的权利,可以执行也可以不执行,相当于保险(理解的角度)
(二)股票认沽期权
未来三个月后股票的市场价格对程大叔收益的影响(忽略交易成本)
正常情况
约定3个月后的卖价
行权价格
3个月后股票的市价
是否
执行
权利金支出
实际
卖价
卖出总
收入
卖出总
收入
20元
25元
否
1元
25元
24元
25元
20元
16元
是
1元
20元
19元
16元
如果可行权的最后一天股价为16元,如果程大叔在当天有效交易时间内不行权,则放弃了这个权利。
(二)股票认沽期权
如果三个月之后股票价格真的下跌了,跌到了16元,程大叔有权利以20元的行权价格卖股票,所以投资者应该在什么时候选择购买股票认沽期权?
看跌一只股票,认为其未来价格会下跌,除了直接卖出股票之外,还可以买入此股票的认沽期权
买入股票认沽期权的理由:
股票认沽期权的买方有机会获得高收益,如果股票下跌可以带来收益,股票跌得越多,则赚得越多,而股价跌到0元时收益最大
股票认沽期权的买方承担有限损失,如果股价上涨了,高于行权价格,最大损失为全部的期权权利金
(二)股票认沽期权
如果三个月之后股票价格真的下跌了,跌到了16元,股票认沽期权的卖方仍必须按程大叔的要求以20