《财务估价风险部分》.ppt

课后作业：
1、某人为其儿子七年后上大学存款，该人前两年只能每年存5千元，问后5年每年存多少才能在7年后取出5万元？（5%）
0 1 2 3 4 5 6 7
50000
5000 5 0 ＜Pi ＜1
（2）所有概率之和必须等于1，即：
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例：ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速并且该项目搞得好，取得较大的市场占有率，利润会很大。否则，利润很小甚至亏本。B项目是一个老产品并且是必需品，销售前景可以准确预测。假设未来的经济情况只有三种，有关的概率分布和预期报酬率见下表
经济情况
发生概率
A项目预计报酬
B项目预计报酬
繁荣

90%
20%
正常

15%
15%
衰退

-60%
10%
合计

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A项目
B项目
离散性分布和连续性分布
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预期值是指随机变量的各个取值以其相应的概率为权数进行加权平均得到的平均值。它反映随机变量取值的平均化，是未来发展集中趋势的一种量度。
计算公式为：
式中:Ki是第i个可能实现的收益率的数值
pi是ki发生的概率
n是收益率可能值的数目。
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预期报酬率（A）
= 90%×＋15%×＋(-60%)×=15%
预期报酬率（B）
= 20%×＋15%×＋10%×=15%
两个项目的报酬率相同，但收益的分布范围确不同，如何反映这种差异？
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是表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。标准差也叫均方差，是方差的平方根。
是指我们准备加以测量的一个满足指定条件的元素或个体的集合，也称母体
从总体中抽取部分个体的过程称为“抽样”，所抽得部分称为“样本”
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n--样本容量
不同于
(n-1)--自由度
K1
表示差异的信息个数为0，方差为0
n=2
K1 , K2
n=1
n=3
如：1、2、6
均值为3，知道其中两个和3的差异，就知道了第三个误差信息
总之，误差信息个数总会比样本容量少1
自由度反映分布或差异信息的个数。
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只有（n-1）个对我们有
用的信息，所以用（n-1）作为标准差的分母才是真正的平均。则有：
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在实际中，我们对总体标准差和样本标准差不做区分，在已经知道每个变量值出现概率的情况下，标准差可按下式计算：
前例中，%，%，由于预期报酬率相同，可认为A项目的风险比B项目大。
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前例两个项目的预期报酬率相等时可以用标准差来比较它们的风险大小，如果报酬率不等呢？
比如A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%；B证券的预期报酬率为18%，标准差是20%。谁的风险更大呢？
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标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小。两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准差大的方案风险大。
变化系数=标准差／预期值变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度，排除了投资规模差别后的风险衡量指标。变化系数衡量风险不受投资规模是否相同的影响，反映标准差是预期值的倍数。是相对风险。
变化系数（A）=12%÷10%=
变化系数（B）=20%÷18%=
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、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为（ ）。A．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B．甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C．甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D．乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
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【答】B【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准差大的方案风险大。根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目。
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三、投资组合的风险与报酬
投资组合理论认为：若干种证券（资产）组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，