资管开疆辟土新时代.ppt

资管开疆辟土新时代
近日，上交所、深交所相继下发通知称，证券公司、基金管理公司及其专门从事资管业务的子公司，可申请将其资管计划份额通过交易所向其他投资者转让。
8月19日上海证券交易所下发
《关于为资产管理计划份额提资管开疆辟土新时代
近日，上交所、深交所相继下发通知称，证券公司、基金管理公司及其专门从事资管业务的子公司，可申请将其资管计划份额通过交易所向其他投资者转让。
8月19日上海证券交易所下发
《关于为资产管理计划份额提供转让服务的通知》
资管利好
比较
信托
专项资产管理计划
不同点
业务准入
事前报备制
事前、事后报备制
流动性
允许转让（自然人）
可以通过证券交易所交易平台进行转让（自然人、机构）
投资者条件（小额）
50人
200人
净资本管理
比较高
没有实行
注册资本（公司）
3亿
2000万
信托
资管计划
资管利好
资管利好
业务开闸稍早 的上交所方面，截至9月18日，共有9家机构发行成立的25只产品的份额获准进入上交所转让，基金或基金子公司有6家，分别为民生加银资产管理公司、嘉实资本、华夏资本、招商财富、中信信诚资产管理公司和国联安基金，其中民生加银资管表现最为积极，已经有9只资管挂牌，独占上交所已获准转让资管产品数量的36%。
资管利好
曾经被认为是突破8号文的限制的最好工具……
中国银监会关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知　　(银监发[2013]8号)
一、非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。
五、商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。
通知分析
那么，这是否意味着，转让服务开通后，可在交易所交易的券商、基金的资管产品也将完成标准化“转型”？
8月22日，记者向银行相关部门负责人确认，银监会已电话通知各家银行，证券公司、基金公司及其专门从事资产管理业务的子公司等资产管理机构设立的所有资管计划均属非标债权资产，不论是否进入上交所进行份额转让，均不能视为“标准化”债权。
通知分析
根据上交所的通知显示，包括证券公司、基金公司及其专门从事资产管理业务的子公司的资产管理机构，可申请将其依法设立并存续的三类资管计划份额，通过上交所在符合条件的投资者之间进行转让。也就是说，包括证券公司、基金公司以及基金子公司都被纳入了此次服务范围。
     而从此次提供转让服务的具体份额来看，大概包括三类：证券公司集合资管计划份额、基金公司特定客户资管计划份额，以及上交所认可的其他资管计划份额。由此来看，在大集合被叫停之后，券商小集合被包括在内。另外，还包括基金以及基金子公司的专户业务。
通知分析
根据上述通知，上交所在附件中明确指出，此项转让服务并非集中竞价交易，而是采用协议交易的方式进行，类似目前的大宗交易平台，这致使交易的活跃性会大打折扣。
    根据通知，资产管理机构在申请资管计划份额转让时，需要提交包括：业务申请书、资管计划备案确认文件、资管计划说明书等材料。上交所将在受理资管机构申请完成后，为相应的计划份额分配证券代码，而资管机构应在转让起始日前3个交易日向投资者披露份额转让公告书。
    此外，上交所将对资管计划份额转让服务收取一定的经手费。上交所表示，将按照转让金额的千万分之九，最高不超过100元/笔，向转让双方收取转让经手费。从目前来看，此项手续费并不高，具有一定吸引力。
通知分析
但该负责人透露，银监会并没有明确限制银行理财资金参与相关资管份额的买卖，只是由于银行理财资金不能在上交所直接开设账户，实际上无法直接参与份额交易。
通知分析
我们的机会又来了……
1、资管计划产品的介绍又有了新的话题，新的借口
2、资管计划与信托和银行的对接，未来趋势看好
3、资管计划相对信托的优势的显现（流动性）
4、非标产品与标准化产品中间的擦边球
我们的机会
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