东方航空吸收合并上海航空.docx

广州大学松田学院
财务管理案例分析论文
题目东方航空吸收合并上海航空
学生姓名
李雄
学 号
专业班级
13会计学5班
任课老师
邱丹委有意将“三大航”拆分为“两大航”的说法 在业内流传已久，作为业绩最差的一个，为解除分拆危机，东航始终在积极地寻 求整合地方航空公司并加快引进外资的步伐。
2008年 12 月初，分管上海市国资委的上海市副市长艾宝俊来到上航。此举 可能预示上航即将获得上海市国资委的注资。上航企业文化部的一位领导向媒体 坦承，艾宝俊是到上航“调研”。但上航董秘徐骏民在回复记者的询问时表示： “不知道此事。”当然敏感人士早就预言，东航和上航先后获得注资并不仅仅是 为了降低资产负债率，更是两家家长在置办“嫁妆”。
（3）市场竞争的需要。
此外，就双方目前的经营状况和处境，合并可能也是唯一的出路。目前，两 家航空公司都是上海基地航空公司，业务重合度高，在竞争中互相消耗。上海一 座城市却拥有浦东和虹桥两大机场，存在大量重复建设和资源浪费，导致两家公 司运营成本偏高。
东航在上海市场的份额只有 40%，远低于国航在北京的 45%和南航在广州的 50%，对基地市场的控制力偏弱。合并后，加上上航的 15% 的市场占有率，总占 有率将超过 50%，对基地的控制力大幅上升，同时也将国航在上海 14%的占有率 远远抛在后面。
并购动因
（1）整合资源，增强抵御风险的能力。
东航上航重组的根本目的是通过重组的方式盘活现状不佳的资产。两公司合 并后可以通过一体化整合降低成本，提高经营效益。新东航的资产结构将得到进 一步优化，抗风险能力将显著增强。
（2）消除同城竞争，提高市场竞争力。
东航和上航的基地都在上海，存在航线重合、机构设置重复的问题。两家公 司合并后，东航将增加在上海的市场份额，增加联程航线数量，提高飞机利用率， 优化国内外航线网络布局，提高了在国际和国内的竞争力。整合有利于东航提高 规模经济，加快推进东航枢纽网络型航空公司战略目标的实现，在打造国家骨干 航线网络的同时实现多市场主体共同健康发展。
（3）充分利用航权。
国际航线的开辟是对等的，外国航空公司由于自身实力可以通过增加航班密 度使其市场占有率增加，而东航由于规模小、适航飞机数量和飞行能力有限，不 能进一步增加航班，导致东航的航权部分浪费。东航上航合并将扩大企业资产， 增强运输能力，进而充分利用航权。
第三章 并购过程
并购基本路径
从 2006 年开始，东航逐步走向没落。上海市政府初次提出以上海医药或洋 山深水港的股份来换取东航的申请，但国资委并没有同意。
2008 年 9 月，东航总经理曹建雄透露，重组方案将分为三步：首先，东航 将获得政府注资；进而东航与上航合并；最后，合并后的公司仍将考虑与新航的 合作。
2009 年 2 月，东航董事长刘绍勇表示，东航并未在董事会层面讨论东上航 合并事宜，但是在业务方面二者已经有了很深的合作。
2009 年 5 月，东航和上航两家公司获得证监会发审委的通过，同时向各自 公司进行增发注资 70亿和 10 亿。
2009年6月，ST东航（600115）、* ST上航（600591）双双停牌。
2009年7月13日，ST东航与*ST 上航公布重组方案并复牌。具体方案显示， 东航将以 1: 的比例向上航股东发行东航新股，吸收合并上航。
2009年11月 30日，方案获中国证监会上市公司并购重组审核委员会通过， 这标志着东航上航联合重组工作已基本完成监管部门的审核，将进入最后资产交 割阶段。
2009年12月，证监会核准东航合并上航。根据合并方案，二者主要采取换 股吸收进行合并，合并后上航将成为东航的全资子公司，其资产负债、业务活动 及人员将被完全吸纳到东航，但上航的品牌和经营权会被单独保留。
2010-01-12，* ST 上航12日停牌至完成终止上市手续。
2010-01-25, * ST 上航今起退市，上航股票终止上市后，其股东持有的上航 股票将按照1:，具体上市时间将由ST东航 另行公告。
2010-01-28，东航完成换股手续，新增股2月2日上市，限售流通股上市流 通日期为2012年6月25日，至此合并顺利完成。
第四章并购方式

（1）吸收合并的双方以及方式。
吸收合并的一方是东方航空公司，被吸收合并的则是上海航空公司。东方航 空公司在吸收合并上海航空公司的时候使用的是换股的方式，在本次吸收合并完 成后，上海航空的全部转让资产，均将转至东方航空。换股对象为换股日登记在 册的上海航空的全体股东。原来的