默顿金融学第6章答案.doc

课后复习题答案（改后）
1.
100 200 300 400 500 *冷，500 400 300 200 100 “八〜
NPV,=——+ — +— +— +― -1000 = NPVR =——+ — +— +— +—
k=12%： PV=4,750 XPVIFA(12%,10)=26,
NPV = PV-24,000=2, VNPV>0,且 IRR>k ...该项目值的投资
A. lz800Q=100,000+800,0004-4 + l,400Q -Q=750(台/年) 每年需要增加销售 750 台
每年现金流=[(1 -40%)X(1,-100-200- 1,000)+200]X 1,000=260,000
NPV=260,000 X PVIFA(12%,4)+200,000 ： ()4—1,000,000=83, VNPV<0 .I不采纳该项目
设销售量为 Q：每年现金流= x (l,800Q-300,000- l,400Q)+200,000=240Q+20,000
(240Q+20,000) X PVIFA(12%,4)+200,000 4- ()4=1,000,000 今 Q=l,^1,115(台/年) 为了使得该项目达到盈亏平衡，需要每年多销售1115台设备
A,未来每年现金流入=(1 -40%)X (10X3,000-1X3,000-2,000—40,0004-2)+20,000=23,000
NPV=[23XPVIFA(10%z2)-40]X 103= - 分该项目不值的投资
设销售量为 Q：每年的现金流入=(10Q-Q -22000)+20,000=+6,800 (+6z800)XPVIFA(10%,2)=40,000 9 Q=~3,009(台/年)
通货膨胀率=6%：
第 1 年名义现金流= X (30,000 - 3,000 - 2,000) +20,000 X =23,900
第 2 年名义现金流=(30,000-3,000-2,000)X +20,=24,854
名义资本成本= (1 + 10%)X(l+6%)-l = %
NPV= X +24,854X -2-40,000= -1,
由于NPV<0,故不应投资该项目
F因仅现金费用随通货膨胀变化了，而折旧费用不变，因而在考虑了通货膨胀因素计算NPV时，折旧的现 值降低了，最终导致投资项目的NPV降低。
。
不包括。开发费用是沉没成本。
包括。
包括。
包括。
包括。
不包括。是否发放红利是整个公司的决策，而不是单个投资项目的决策。
1-4 年每年收入=55,000+ 10,000=61,500,第 4 年的额外收入=,000 = 11,250
NPV=61,500 X PVIFA(%,4) +11,250 4- - 5,000=204,
10.
11.
投资项目周期内每年现金流入：(1