默顿金融学第6章答案.doc

课后复习题答案(改后)∵NPVB>NPVA∴推荐项目B设备投入1000万,项目周期=4年à每年折旧费用=1000万÷4=250万(1)1-4年的税后现金流:CF=(1-40%)×(400-250)+250=340(万)(2)若k=15%:NPV=340×PVIFA(15%,4)-1000=-(万)à不采纳该投资项目(3)IRR:NPV=0à340×PVIFA(IRR,4)=1000àPVIFA(IRR,4)=,内插法:r=13%PVIFA==?PVIFA==14%PVIFA=(IRR-13%)÷(14%-13%)=(-)÷(-)àIRR=%∵IRR<k∴不采纳该投资项目投资=400,000,N=4à每年折旧=100,000,年销售收入=60,000×20=1,200,000固定成本=200,000+100,000=300,000,可变成本=12×60,000=720,000,营运资金=1/12×1,200,000=100,000每年现金流入=(1-34%)×(1,200-300-720)+100=(千)(1)NPV=×1,000×PVIFA(15%,4)+100,000÷()4-(400,000+100,000)=181,(2)设盈亏平衡的销售量为Q,营运资金保持不变,仍为100,000每年的现金流入=(1-34%)×(20Q-12Q-300,000)+100,000=-98,000NPV=0à(-98,000)×PVIFA(15%,4)+100,000×()-4=500,000àQ=≈47937(台/年)N=4,设备投资=500,000à每年折旧=125,000 销售收入=600,000×2=1,200,000固定成本=200,000+125,000=325,000,可变成本=×600,000=720,000k=15%:销售收入=固定成本+可变成本设销售量为Qà2Q=325,000+àQ=406,250(包/年)=500,000×15%=750,000à税前利润=750,000÷(1-34%)=113,à2Q-325,000-=113,àQ=548,≈548,296(台/年)=(1-34%)×(1,200-720-325)+125=(千)NPV=[×PVIFA(15%,4)-500]×1,000=148,:×PVIFA(IRR,4)=500àPVIFA(IRR,4)=àIRR=%回收期:×PVIFA(15%,n)=500àPVIFA(IRR,n)=:N=3PVIFA==? PVIFA==2 PVIFA=(N-3)/(2-3)=(―)/(―)àN=(年)D.[×(2Q-325,000-)+125,000]×PVI