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三聚环保惊天大泡沫！
竟然删帖！
目前部分曾经的高成长股已经残疾甚至瘫痪，如东方财富业绩重挫七五成市值灰飞烟灭，014年开始保理应收账款计算，其累计公告保理规模超过40亿元，费率在14%左右，。2015年公司财务费用成倍增加，主要为贷款利息和保理费用支出；，应该有很大部分是保理费的功劳。
%，如果再从年均余额50亿元以上的应收账款扣掉14%的高昂保理费用，未来持续盈利能力着实堪忧。此外，公司如此之多的应收账款计提的坏账准备也不少，（），%（%）。高昂的坏账准备，也会持续侵蚀公司的净利润。
至于为什么要计提那么多的坏账准备？从2016年三聚环保应收账款欠款前五客户情况可以看到，这些客户都是一些地方的小能源企业，三聚环保已经不是那个以中石油中石化为主要客户的三聚环保，而且这部分客户应收账款账龄已经不低了。前五大拖欠货款客户的欠款额占比应收账款竟然接近一半！2016年末第四大拖欠货款客户还是第一大拖欠货款客户的子公司，一些做着落后产业的地方小民企，单单在几个能源清洁项目就花费近20亿元，客户风险大，三聚环保风险更大。若不是通过保理转嫁了部分应收账款坏账，不知三聚环保的坏账准备得计提多少呢！
三、客户、合同金额高度集中，盲目堆积规模增掩盖业绩，虚胖的三聚环保经营风险大
根据2016年三聚环保披露的部分销售合同，其部分客户的合同金额较大，大部分客户为地方化工、煤炭等落后产能的民营企业，而且是经济欠发达地区。目前化工、煤炭、钢铁等行业都在进行供给侧改革，去除落后产能，倡导并购重组，在这样的行业大动荡大改革背景下的地方小民企是丝毫不能占据优势的，而三聚环保极力向该类企业拓展，并且着重引导建设合成氨、尿素、LNG等项目，其风险不可谓不大。
不过三聚环保也不是助人为乐，从上文各部分也分析到了，目前三聚环保的毛利率和净利率都在逐年下滑，说腰斩也不为过，而只有保证营业收
入和净利润的大幅增长才不会让其业绩表现得难看。它这一大额投入协助落后产能扩展项目的举动无疑能够大幅增加自己营业额，以维持自身规模增长，以避免没有规模增长后导致三聚环保净利润额停滞或下滑，遭来公众非议。可这样盲目追求扩张的风险实在太大，因为三聚环保对该类客户单一合同金额动辄几十亿元，万一其中一个客户倒下或因各类原因无法尝款，三聚环保的资金链将会紧绷，多诺米骨牌或会触发,公司经营风险将陡增，业绩将会异常难看。三聚环保部分已签约大客户分析如下：
通化化工股份有限公司：三聚环保对其合同金额为13亿元，，。根据公司官网介绍：“通化化工股份有限公司是一个年产十万吨合成氨和十三万吨尿素的综合性化工企业。主要产品有尿素、碳酸氢氨、液氨、甲醇、精细化工产品—氨基甲酸甲酯等，兼营机械制造、塑料编织、汽车运输，是吉林省东南部的化工生产基地。精细化工产品出口到意大利等方米，现有职工七百多人。公司前身是1975年建成的通化县化肥厂，2003年国有股退出，成为民营股份制企业。”根据公司官网披露氨产品价格大致2600元/吨，；尿素价格1500元/吨，，。而其为了原料路线与动力结构调整改造项目，就和三聚环保签订了13亿元合同。若公司官网数据为最新数据，那么13亿元的合同对于通化化工而言，几乎是搭上全家性命。
内蒙古家景镁业有限公司：三聚环保对内蒙古家景镁业有限公司及其参股公司（下表序号2、4、28）。根据公司网站：“2010年，家景房地产开发集团有限公司成功并购内蒙古美方煤焦化公司和内蒙古中润镁业公司后投资组建内蒙古美方能源有限公司。公司位于内蒙古乌海市乌达经济开发区内，总占地面积138万平方米，是当地政府确定的“双百亿”重点培育企业。公司为民营企业，有美方煤焦化、美方能源洗煤、家景镁业和华银煤炭四家全资子公司，员工1050余人，其中各类专业技术人员240余人。公司规划在乌海地区投资85亿元人民币，建设从煤炭开采、洗选、煤焦化、化产回收、焦炉煤气到金属镁、镁合金冶炼一体化发展的煤化工循环经济产业园。1000多人的民营公司，年产值大约有多少呢？
山东桦超化工有限公司：（下表序号3和序号30）。根据其官网：“山东桦超化工有限公司位于