财务管理长期筹资决策.ppt

第六章长期筹资决策
第一节资本成本
第二节杠杆利益与风险
第三节资本结构理论
第四节资本结构决策
复习思考题
作业题
教学目的与要求
本章主要研究长期筹资的理论与方法。通过本章学习,两大因素——资本成本和财务风险。以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资风险决策。要求学生能准确掌握资本成本与财务风险决策。
教学重点、难点
1、资本成本的计算
2、财务风险的计算
3、最佳资本结构的确定
第一节资本成本(资金成本)
一、资本成本的作用
二、个别资本成本率的测算
三、综合资本成本率的测算
四、边际资本成本率的测算
一、资金(本)成本
概念
内容:用资费用和筹资费用
衡量:相对数指标与绝对数指标
种类——个别资金成本(率)
——综合(加权平均)资金成本(率)
——边际资金成本(率)
作用
二、个别资金成本
个别资本成本测算原理
在不考虑时间价值的情况下:
若考虑时间价值:债务资本成本R为


R= (1-所得税率)
权益成本为:

银行借款成本=借款额×年利率(1-所得税率)/筹资额(1-筹资费率)
≈年利率(1-所得税率)

银行借款成本(R)= (1-所得税率)
债券成本=债券面额×票面年利率(1-所得税率)/筹资额(1-筹资费率)
债券成本(R)= (1-所得税率)
融资租赁成本=年超额租金(1-所得税率)/租赁资产的价值(1-筹资费率)
年超额租金=(累计租金-租赁资产价值)/租期
融资租赁成本(R)= (1-所得税率)
优先股成本=优先股面额×年股利率/优先股筹资额(1-筹资费率)
若优先股的每年股利额相等:
(与不考虑时间价值时的计算公式相同)
普通股成本K :(基本模型)


若每年的股利固定不变:
若能预计出未来第一年的股利,并预计以后股利成
递增趋势:

根据资本资产定价模型确定普通股成本:

用风险溢价法确定普通股成本:


留存收益成本
根据普通股成本计算方法,相应调整计算确定。