内部控制信息披露与权益资本成本.doc

内部控制信息披露与权益资本成本
罗裕容 【摘要】本文以2010年深交所1056家上市公司内部控制评价报告作为研究基础,通过定义变量采用描述性统计分析法对样本公司的内部控制信息披露质量进行了量化,并利用多元线性回归以及稳健检验的方法内部控制信息披露与权益资本成本
罗裕容 【摘要】本文以2010年深交所1056家上市公司内部控制评价报告作为研究基础,通过定义变量采用描述性统计分析法对样本公司的内部控制信息披露质量进行了量化,并利用多元线性回归以及稳健检验的方法分析内部控制信息披露质量对权益资本成本的影响。结果发现,高质量的内部控制信息披露有利于增强公司内部控制水平,降低权益资本成本,从而发挥资本市场的资源配置作用。
【关键词】内部控制信息 权益资本成本 自我评价报告
一、引言
2008年6月28日,财政部等五部委联合发布了《企业内部控制基本规范》,要求上市公司对本公司内部控制的有效性进行自我评价,披露年度自我评价报告,并可聘请具有证券、期货资格的中介机构对内部控制的有效性进行审计。基本规范由于比较全面地规范了内部控制制度,被称为中国的《萨班斯法案》。该规范原定从2009年7月1日起执行,但由于企业培训工作尚未完成且受美国次贷危机影响等原因,推迟到2010年1月1日执行。为与之配套,财政部等五部委又于2010年4月发布了《企业内部控制配套指引》,就董事会对内部控制报告真实性声明,内部控制评价的范围、程序等作详细规定。规范和配套指引构成了我国企业内部控制规范体系。这一体系首先在境内外同时上市的公司施行,继而自2012年1月1日起扩大到上海证券交易所和深圳证券交易所主板上市的公司施行。至此,我国内部控制自我评价报告的披露进入强制性披露阶段。
那么在我国这样特定的社会背景下,研究内部信息披露对公司权益资本成本是否存在影响,如何影响以及存在多大程度上影响,无疑具有现实意义。本文以2010年深交所1056家上市公司为样本,基于内部控制评价报告这种内部控制信息披露方式的披露质量能正向影响内部控制水平进而降低公司权益资本成本来分析检验内部控制信息披露与企业权益资本成本的关系。
二、理论分析与研究假说
现实生活中,上市公司与投资者之间的信息不对称是证券市场上普遍存在的客观现象,而信息披露无疑是缓解信息不对称的重要手段,上市公司通过提高信息质量和及时性,可以减少内部人借信息优势获利的机会,增强投资者信心,不但使本公司的证券能够通过市场的作用予以正确定价,而且能增强股票流动性,进而增加股票需求,市场投资者交易活跃,推动证券价格上扬,降低上市公司权益资本成本。另外,从投资者角度来看,权益资本成本是其放弃资本使用权而要求的报酬率。影响投资者投资,受诸多因素影响,其中一个重要的因素是投资者对未来收入进行预测而面临不确定性,即预测风险。公司提高信息披露水平,投资进行预测的不确定性就会越小,