财务金融分析师-资产估值债券.ppt

财务金融分析师-资产估值债券
固定收益证券特征
固定收益证券简介
B:债券的基本特征
浮动利率证券(Floating-ratesecurities)
票息公式(CouponFormula)
票息公式:票息率=参考利率+/-价差(marg财务金融分析师-资产估值债券
固定收益证券特征
固定收益证券简介
B:债券的基本特征
浮动利率证券(Floating-ratesecurities)
票息公式(CouponFormula)
票息公式:票息率=参考利率+/-价差(margin)
价差通常用基点(basepoints)报价
100基点=1%
利率上限(Caps)不利于持有者,而利率下限(floors)不利于发行者
如果既有上限又有下限,则称为称为利率上下限(collar)
不均衡的浮动利率债券(Deleveragedfloater)
在增加价差之前,参考利率根据规模因子调整
票息率=(参考利率xb)+报价价差
固定收益证券特征
固定收益证券简介
B:债券的基本特性
浮动利率证券
跌价锁定(Drop-lock)
在某些环境下转变为固定息票
反向浮动(Inversefloaters)
票息率同参考利率反向运动
票息率=固定利率(K)–(Lx参考利率)
双指数浮动(Dual-Indexedfloaters)
票息率用两个参考利率以及一个价差计算
范围票据(Rangenotes)
票息率=参考利率(如果参考利率在特定范围内)
如果参考利率落在该范围之外,则票息率=0%
固定收益证券特征
固定收益证券简介
B:债券的基本特性
浮动利率证券
棘轮债券(RatchetBonds)
在高于参考利率时,以固定的价差向上移动
基于公式向下移动
逐步改变的价差(Steppedspread)
可扩张性重新设置(Extendiblereset)
不重新设置利率(Non-interestratereset)
TIPS
固定收益证券特征
债券购买及其偿付
偿付债券本金
传统债券(Conventionalbonds)
子弹型到期日(Bulletmaturity)
系列债券(Serialbonds)
按时间顺序支付
摊销债券(Amortisingbonds)
定期偿还本金和利息
计算范例参见下一张幻灯片
固定收益证券特征
债券购买及其偿付
偿还债券本金
摊销债券
例子:
BigCorp公司发行$200,%的30年固定利率摊销债券。在第1年应该支付多少利息?
固定收益证券特征
债券购买及其偿付
提前归还债务的相关条款
赎回条款(Callprovision)
不可退款债券(Non-refundablebonds)
不要与不可赎回债券(non-callable)混淆
偿债基金(Sinkingfund)
常规和特别履行价格(Regularandspecialredemptionprices)
提前偿还选择权(Prepaymentoptions)
指数化摊销票据(Indexedamortisingnotes)
可转换债券(Convertible)
交易条款(Exchangeprovision)
回售条款(Putprovision)
固定收益证券特征
债券购买及其偿付
内置选择权(Embeddedoptions)
对发行者有利
赎回条款
发行者有权较早清偿
通常延长赎回期限
提前赎回选择权
加速偿债基金(Acceleratedsinkingfund)
浮动利率上限(Floatingratecap)
对持有者有利
转换权利(Conversionrights)
浮动利率下限(Floatingratefloor)
認沽期权(Putoption)
内置选择权对债券价值的影响
固定收益证券特征
债券购买及其偿付
购买债券
现金购买
应计利息(Accruedinterest)
淨价(Cleanprice)和肮脏价格(dirtyprices)
不包括(Ex)与包括(cum)票息
交易平台(Tradingflat)
保证金
回购协议(Repurchaseagreement,repos)
非交易商从交易商处购买,交易商借入现金
隔夜(Overnight)回购利率与定期回购利率
‘高需求(hot)’抵押物
同债券投资相关的风险
固定收益证券的风险类型
同债券投资相关的风险
固定收益证券的风险类型
A:利率风险(Interestraterisk)
收益率和价格之间的关系
债券特性对利率风险的影响
距到期日时间
票息率
收益率
内置选择权的存在
浮动利率证券的利率风险
重新设置时间(时滞)
参考利率(固定价差)
利率上限时间(Caprisk)
用持续期(duration)来衡量利率风险
PCB=PNCB-C
同债券投资相关的风险
固定收益