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证券研究报告:行业研究
通信行业
评级:看好首次
把握行业热点,关注结构性机会
——通信行业2012年度中期投资策略
2012年06月28日
深度研究
通信行业近一年内走势
分析师:张旭
证书编号:S0760511010001
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研究助理:韩旭
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张小玲
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山西证券股份有限公司
投资要点:
行业下行中显现结构性投资机会:作为行业传统投资淡季,受权重股业绩低于预期及欧债危机影响,上半年通信行业总体走势弱于大盘。随着上半年市场对各种利空已逐渐消化,风险得到释放,部分低估值个股有望价值回归。同时二季度以后行业投资开始大幅增加的效果会逐步显现,光通信、PDT专网等行业的景气程度将有所提升。综合来看,市场下半年会有所回暖,行业存在结构性投资机会。
受益于政策与市场双重利好,光通信行业增长稳定:宽带中国战略日渐清晰,政策面支持明显,受此影响运营商资本支出大幅增加,且向宽带和传输网倾斜明显,投资带动需求增长将确保行业高景气。另一方面由于供应偏紧和价格战降温等因素影响,行业毛利润率将有所回升。政策面和市场都有实质性利好,光通信全产业链受益明显,行业呈现良好增长势头。
专网通信模转数行情启动:作为我国最大无线专网的公安专网改造近日启动,公安部规划今年将在全国完成10个以上地市级PDT (警用数字集群)示范网建设,继而用2到3年的时间在全国大范围推广,并将于2015年对模拟系统开始进行强制替换。据此我们认为,PDT的政策利好会于下半年得到释放,给相关企业带来实质性的业绩表现。
投资策略:在已经度过成长期的通信行业,把握行业热点和题材比寻找黑马更重要。我们建议重点跟踪投资增幅较大,行业确定性高的光通信、专网通信等细分行业,同时适度关注三网融合题材。在明确细分行业和题材的基础上,选择业绩增长明显或基本面改善可能性较高、被暂时性低估的个股进行投资。
重点关注个股:中兴通讯,烽火通信,海能达,新海宜,数码视讯
风险提示:政策推进不力,运营商投资低于预期, 集采价格下降,人民币汇率波动风险
目录
1. 上半年通信行业整体低迷,阴霾中显现结构性投资机会 1
2. 政策与市场双重助力宽带建设,光通信确保高行业景气 4
,宽带中国战略日渐清晰 4
,投资向传输网倾斜 9
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“模转数”行情启动 14
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19
,不同板块需加以区分 19
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上半年通信行业整体低迷,阴霾中显现结构性投资机会
2012年以来通信板块整体低迷,截止今年6月21日,通信(中信)%,%,板块走势明显弱于大盘,% 的跌幅位居各二级行业板块末尾。
我们认为造成行业整体表现不佳的主要原因有:
1、行业指数受中国联通、中兴通信等权重股拖累,上述两家公司的披露业绩明显低于市场预期,一定程度上打击了投资者信心,造成股价下跌,由于两家公司占行业流通股市值超过40%,从而对指数造成较大影响;2、三大运营商一季度投资低于预期,资本开支不足,影响了通信设备制造行业的表现;3、欧债危机的持续发酵使投资者担心全球通信市场需求不足,特别是对部分存在较多海外业务的公司存在担忧,同时香港股市部分资金回流欧洲造成的个股下跌影响到了同时在两地上市公司的A股股价。
我们预计,下半年行业会有所回暖,理由如下:
,中国联通和中兴通信的行业市值占比超过35%,流通市值甚至超过43%,%%(截止到2012/6/21),拖累了整个行业指数的表现。但反之,经过股价的持续下跌,目前两股的风险已基本得到释放,止跌后如果行情走强,对行业指数也会有较好的带动作用。
我们判断目前市场对中国联通和中兴通信过往业绩的利空已基本消化,对未来的一些担忧与负面预期也在当前股价上得到了反映,如果基本面不进一步恶化,两股下行的空间已经不大。而同时两家上市公司也在针对过去业绩中反映的一些问题进行积极应对,特别是中兴通信,从目前的一些消息及数据来看,其业绩出现反转的可能