2009年医药行业策略报告.pdf

“奇迹”不是“梦想”
2009年医药行业投资策略
——医药行业研究员马霏霏
2009年市场提给医药行业核心问题
两个核心问题:
第一,当来势汹汹的金融危机正在席卷全球之时,中国也无可
例外的受到波及,在中国宏观经济将面临周期性回落的预期
下,下游消费行业增速出现大幅放缓的迹象,医药行业作为防
御性行业,能否做到独善其身?
第二,新医疗体制改革对医药行业来说是一个系统性工程,给
医药和医疗产业链条各个环节带来了冲击,而且改变了医药产
业发展的模式,医改究竟将给医药行业带来哪些变革与机遇?
引领行业走向何方?影响持续的时间又有多长?
透过日本医药产业发展历程看中国
研究的方法:
以日本医药产业发展历程为主线,并以医药行业的供求情况作
为切入点,重点分析1957年日本推行全民医保以来,1973-
2000年的几次石油危机和亚洲金融危机期间以及日本在几次产
业转型时期对医药行业发展产生的影响,从中找出前面市场提
给医药行业核心问题的答案,并对比日本大型制药企业发展历
史,探讨中国哪些药企可能在这一轮经济转型的过程中崛起并
成长为行业中的优势企业。
主要内容
•看“需求”知“扩容”不是问题
•看“供给”知“成长”不是问题
•看“公司”知“价值”不是问题
•看“策略”知“持有”没有问题
影响药品需求内在动力之人口:决定总需求
30,000 %
日本经验表明:人口增长和社会老龄化将带来药品市场增长
25,000
图:1946-2006日本人口数量变化趋势图:1950-2004年日本老龄化人口发展情况 %
65岁以上人口数(千人) 65岁以上人口比例
20,000
%
140 60
120 50 15,000
100 40 %
80 30 10,000
60 20
%
40 10 5,000
20 0
0 -10 0 %
1
6 9 2 5 8 964 7 0 3 6 9 2 5 8 9 994 7 00 3 6 0
94 95 95 961 1 97 97 97 98 98 1 99 00 00 95
1 194 1 1 195 1 196 1 1 197 1 1 198 1 19 1 20 2 2 1 54
19 8
95
1 62
人口总数(百万人)自然增长率(‰)死亡率(‰) 出生率(‰) 19 6
96
1 70
19 4
97
1 78
19 2
98
图:1982年-2003年日本老人保健费给付情况1 86
图:1970年-2002年日本分年龄阶段接受治疗情况 19 0
120000 99 40%
单位:10万人次单位:亿日元 1 94
19 8
99 35%
450,000 1 02
100000 20
400,000 30%
25%
80000 350,000
300,000 20%
60000 250,000 15%
200,000
10%
40000 150,000
5%
100,000
0%
20000 50,000 6 2002
9 2000
9 1998
1
- 1994
1992
0 1990
1988
0-4 5-14 15-24 25-34 35-44 45-54 55-64 65+ 1986
1984
1982
1970 1975 1980 1984 1990 1996 2002 老人保健給付分国民医療費占比情况
影响药品需求内在动力之人口:决定总需求
中国国情预示:庞大的人口数量构筑药品市场巨大的潜在需求50
图:1946-2006中国人口数量变化趋势 45 图:1952 -2007年中国人口城镇化率
40
14 40 城镇化率(%)
35
12 35
30
10 30
25 25
8
20 20
6
15 15
4 10 10
2 5 5
0 0 0
92 96 2
2004 2006 5 2
62 978 1994 19 1998 2000 2002 19 6 0
1980 1986 1988 1990 19 19 8
1952 19 1970 1 197 0
197 8 6
19 8 8
19 8 0
人口总数(亿人) 出生率(‰) 19 2
199 9 4
19 9 6
死亡率(‰) 自然增长率(‰) 19 9
19 0
1