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风险投资业的发展演进与制度变迁
摘要:从风险投资业的发展历程来看,风险投资的行为特征发生了很大的变化,仅仅从静态层面来理解风险投资基金的行为和效率是不够的。欧洲、日本等地区风险投资与美国风险投资之间存在着巨大差异,变化之中,其主要原因在于行为的利益驱动。
关键词:风险投资发展变迁
一、风险投资业的发展历程
最早的风险投资活动出现纪末20世纪初,当时美国与欧洲的一些
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财团以铁路、钢铁、石油以及玻璃工业为投资对象,进行风险投资,但不是现代意义上的风险投资活动。真正风险投资开始于二战以后ssbbww,而风险投资业的长足发展则是1971年美国成立了NASDAQ证券交易系统以后ssbbww,经过ssbbww20世纪80年代的迅猛发展,风险投资业进入了黄金时期,在世界主要发达国家和地区都取得了骄人的成绩,增加. com。据2001年美国《总统经济报告》显示,,到2000年风险投资总额已经达到1000亿美元,美国的风险资本投资在20世纪80年代年均增长17%,进入90年代后增长速度提高了一倍。
风险投资极大促进了美国经济的发展。首先,风险投资创造了大量就业机会。据调查,风险投资企业近年来提供的就业机会以每年34%的速度增长,与此同时ssbbww. com,美国幸福500家(Fortune500)公司每年以4%的速度在减少工作职位。美国全国风险资本协会2001年发表的一份研究报告说,过去30年中,;其次,受风险资本支持的公司在稳固美国技术的领先地位上起了主要作用。有调查显示,这些公司在前5年中投入新技术和产品开发的资金平均高达1220万美元,R&D预算的增长率是幸福500家公司的3倍,二者在R&D上的人均投入额之比为3∶1;另外,创业投资企业在GDP增长作出了贡献。自克林顿执政以来,美国经济进入了最长的增长时期,这很大程度
上来源于“新经济”在美国经济发展的推动。据调查,创业投资企业销售收入年增长率大约为38%,%.
风险投资基于其对新技术企业的发现和培育,使后者成为经济持续增长的支柱,这给各国政府带来了一个普遍的观念,即风险投资基金能够SSBBww弥补金融市场对小企业融资的不足,因而要形成持久的新技术企业的资金供给源,必须ssbbww. c om大力发展风险投资和创业板市场。在各国政府的大力扶持下,风险投资业得到了迅猛的发展,它所支持的产业同样跨越了地域限制并进入世界市场。正如欧洲的风险投资公司正用日本有限合伙人的资金资助着美国企业;日本成了全球范围内的一家主要投资人;韩洋国家的经济实力也在增强,风险投资业现在dd dtt. com已成为一个国际化产业。
二、风险投资的制度演进
考察国际风险投资发展历史,风险投资的投资行为发生了明显的变化,这种变化主要表现在dd dtt. com投资阶段和融资功能上。根据这种变化,风险投资分为古典风险投资和现代风险投资。古典风险投资主要对早期阶段的新兴企业进行投资,它更多具有产业资本的性质,而现代风险投资则具有更多商人资本的性质。自20世纪70年代以来,风险投资在全球范围内飞速增长。除了美国之外