兴业证券-110805-电视剧行业深度报告-优质电视剧空间广....pdf

行
业
研
证券研究报告
究
传媒
优质电视剧空间广阔,民营机构将受益更多
推荐(维持) 2011 年 8 月 5 日

行
重点公司投资要点
业
研重点公司 11E 12E 评级 z 行业总体增长平缓的背景下,优质电视剧异军突起。全国电视剧年交易
华策影视 推荐
究额约 60 亿元,近 5 年 CAGR 为 %,尽管总体增速不高,但随着播出
华谊兄弟 推荐
报环节竞争加剧,优质电视剧售价近两年节节攀升,卫视频道年播出剧集
数量也呈上涨趋势。优秀电视剧呈量价齐升之势。
告
z 电视剧播受综艺节目影响有限,播出时间占比不会明显下滑;尽管总体

播出时间增长停滞,“独播”化仍将有力推升优质电视剧需求。综艺节

目挤占电视剧播出时间的现象确实在发生,但所受监管机构干预风险不
相关报告亚于电视剧、黄金时段播出时间占比已处高位等因素决定了它影响有
传媒:《上半场表现亮丽,期限。竞争驱使卫视选择“独播”化策略,同样的时间资源将播放更多的
待下半场再创佳绩》2011-7-15 剧集,因而推升优质电视剧需求。
传媒:《收购佳韵社,新媒体
发行实力跃上新台阶》 z 纷纷扩产的背后是制作环节集中度提升,弱者出局,强者更强,优质电
2011-6-1 视剧并不会供给过剩。在热播剧高价成交的诱惑下,不排除业外资本和
传媒:《电视剧业务保驾护航,
11 年业绩增长有保障》人员大量进入及业内机构盲目扩产,使得产量过快膨胀的可能性。但对
2011-5-23 于优质电视剧,需要优秀编剧、导演及整个创作团队来完成,而这些资

源并非短期内内可以形成的。纷纷扩产的背后其实是制作资源向这些机
分析师刘亮构聚合的过程,过去几年的数据印证了集中度提升的趋势。
021-3856 5917
“自制剧”回潮短期内对民营制作机构有影响,但程度低于普遍预期,
liuliang@ z
SAC:S0190510110014 长期看,“定制剧”将成为主流,有能力制作优质剧的民营机构将更多
收益于“独播化”进程。一方面统计口径导致“自制剧”威胁被“注水”;
联系人: 刘勇
021-38565595 另一方面,我国的“制播分离”实质上是“一台两制”,并未实现真正
liuyong@ 的分离,电视台采购时向系统内制作机构倾斜的情况一直存在,新增威

胁有限。纵观电视剧强国,“定制剧”皆为主流。我国电视剧行业正在
经历韩国在上世纪 90 年代、美国在上世纪 70 年代经历的变革。产业发
展的内在逻辑并不因社会制度差异而失效,“自制剧”的回潮终将回归

理性。

z 需求和价格的增长将是一个渐进的过程,而在行业中能快速聚合资源,
提升优质电视剧产量的制作机构将实现超越行业的高速增长,值得长期
关注。我们重点推荐华策影视、华谊兄弟。


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行业研究报告
目录
一、引言.................................................................................................................... - 4 - 
二、行业概况............................................................................................................ - 4 - 
1、发展历程——三次政策转变打开行业发展空间........................................... - 5 - 
2、电视剧产业链结构及其盈利模式.................................................................. - 6 - 
三、优质电视剧仍拥有广阔市场空间.................................................................... - 7 - 
1、电视剧播出份额受综艺节目影响有限........................................................... - 7 - 
2、“独播化”推升优质电视剧需求....................................................................