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新形势下的金融改革与开放常健开放导报【本期论题】新阶段面临的新挑战涂死炒笾谢G【摘要】我国金融抑制的弊端越来越明显,金融风险和潜在系统性风险正在快速积聚,亟需加快金融改一步市场化的改革迫在眉睫。考虑到时下国内金融风险突出,实体经济缺乏活力,全球经济再平衡,的时间里对中国经济增长起到了促进作用,也使资成本,降低了资金融通的效率。虽然产生机构利革。要加快商业银行转型,建设多层次的资本市场,有序地推进利率市场化,进一步放宽汇率的浮动区间。要推进相关领域的配套改革。资本账户开放有利有弊。推进国内金融和其他重点领域的改革是加快对外开放的基础。【关健词】金融改革开放新形势型挤掷嗪拧縁文献标识码】文章编号】【作者简介】常健,北京人,巴克莱大中华区首席经济学家,经济学博士,研究方向:中国宏观经济。关于金融开放,最近的讨论集中于资本账户开放,以及其和利率汇率等改革的关系。笔者认为,进美欧复苏乏力,流动性泛滥,导致新兴市场金融动荡频繁,当务之急应该是通过顶层设计,有计划地推进国内金融业改革和非金融重点领域如财政和企业产权的改革,齐头并进释放改革红利,进一步扩大对外开放。最优的金融结构要与实体经济的需要相适应。虽然中国的金融机构和市场有了长足的发展,但金融抑制,体现在对利率、信贷投放和资本账户的管制还很普遍。事实上,金融抑制在改革开放相当长得中国的金融体系和资产市场,相对绝缘于—年亚洲金融危机和年的全球金融危机。但是,随着中国经济总量的增大,经济运行体系复杂性的增强,金融抑制的弊端也越来越明显。对资金需求方而言,存款利率管制直接导致资金价格信号失灵,扭曲了资源的配置,降低了资本效率。举例来说,廉价的资本必然鼓励了低效率的国有经济和地方政府的投资冲动,对更有效率的中小企业形成了实质性的挤出,导致过度投资、经济过热和结构失衡。而且,政府配置资源必然带来寻租和腐败。对资金供给方而言,负利率和较低的储蓄收益是对居民的变相税收,必然影响居民的收入和消费能力。资本管制限制居民海外投资也加剧了国内的资产泡沫的压力。不仅如此,金融风险和潜在系统性风险正在快速积聚。近两三年监管当局对传统银行业务的监管加强和对金融创新持开放的态度,带来了影子银行的迅猛发展和虚拟经济的过度膨胀。各类金融机构在社会融资链条上赚取利差,推高了实体经济的融润但并不创造社会价值。金融机构在制度套利的创年月第谧艿期..
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二、迫在眉睫的金融改革三、无法回避的配套改革融风险日益突出,都是不可忽视的因素。政府身上的手换成市场的手。同时,反思年以化,降低国家对金融机构的持股比例。在区域性金的金融体系和多样化的金融产品,更好地满足市场融场配置资源的资金价格形成机制。贷款利率下浮限第四,增强人民币汇率的灵活性,进一步放宽金融结构,健全金融体系,提高资本配置的效率,确实,历史上几次大的金融危机都与房地产泡沫有新上日新月异,核心竞争力和抗风险能力却没有增强。非标准融资,通道式资产管理规模和同业资产规模急剧扩张,资金在机构间空转比例明显上升。银行、证券、信托和保险的全面混业经营,更增加了分业监管的挑战和系统性风险。笔者认为,持续上升的金融风险约束了下一步金融开放战略的实施,也彰显了亟需加快金融改革、化解风险的迫切性。与此同时,金融业应为之服务的实体经济的前景却不容乐观。中国在十二五时期处在又一个关键的转折点。笔