2011年有色金属研究报告(招商证券).pdf

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告| 行业策略报告原材料 | 有色金属推荐(维持)把握阶段性行情2011年2月11日有色金属行业春季投资机会分析上证指数2818 行业规模占比% 股票家数(只)65 总市值(亿元)11268 流通市值(亿元)8403 行业指数% 1m 6m 12m 绝对表现- 相对表现- -40-20020406080100Feb/10 Jun/10 Sep/ 10 Jan/11(%)有色金属沪深 300在全球经济双速复苏的背景下,我们对有色金属各个子行业进行了梳理。我们认为,主要金属供需面情况持续良好有望推动金属价格继续上涨,而随着消费旺季的来临,有色板块将迎来阶段性投资机会。?经济复苏或将对冲流动性不利因素。市场对行业基本面的关注主要在美国经济复苏的前景和中国的需求两个方面。随着美国经济数据的不断改善,尤其是失业率的持续下降,市场对美国经济复苏的信心将逐步增加;至于中国方面的影响因素,我们认为,目前的紧缩政策尚不足以引发对需求的过度担忧。鉴于全球范围内的经济增长或将对冲流动性紧缩对行业基本面的影响,我们继续看好金属价格走势。?消费旺季到来金属价格将有望继续上涨。春节期间,LME铜、锡价格再度创出新高,镍、铝价格创出阶段性新高,铅、锌价格也出现大幅上涨。在供需面没有太多利好出现的情况下,出现如此强劲走势主要因市场对于国内消费旺季及节后补库的良好预期。随着国内消费旺季的到来,金属价格有望继续保持强劲走势。?经济复苏背景下的供需基本面持续分化。由于全球经济复苏步伐的不一致以及近期一系列突发事件引起消费和供给两方面的结构性分化,这将影响金属的未来价格走势。我们对基本金属相对乐观,因全球流动性短期依然宽松将对价格形成支撑,同时美国经济复苏也将推动金属价格上涨,其中最看好铜和锡的基本面;短期我们对黄金持中性观点,美国经济复苏抑制金价短期上涨,但全球流动性宽松的格局短期难以逆转,对金价形成支撑;对于小金属,我们认为大部分小金属股票估值偏高,但我们看好后续政策利好、行业供需有改善的子行业,如中重稀土、锗、钼等。?阶段性行情中寻找弹性最大+安全边际最高的投资品种。我们认为阶段性行情中,投资者应该关注的是弹性较大,以及拥有安全边际的金属品种。激进组合:铜陵有色、宏达股份、中色股份、锡业股份;保守组合:江西铜业、中金岭南、东阳光铝、西部矿业。李洪冀021-68407470 lihongji@ S1090210050010 王晓丹0755-82943260 wxiaodan@ S1090208080233 重点公司主要财务指标股价10EPS11EPS12EPS11PE 12PE 1 3 2,7谨慎推荐西部矿业17 :招商证券行业研究敬请阅读末页的重要说明Page 2 正文目录一、经济复苏或将对冲流动性不利因素...................................................................... 4 1、全球经济双速复苏依旧.......................................................................................... 4 2、全球范围内流动性宽裕的格局难以逆转................................................................. 4 1)货币供应量:复苏初期相对宽松............................................................................ 4 2)美元指数将维持区间震荡.........................................................................