航空运输业研究报告.doc

4 行业经济效益分析
经济效益是衡量行业经济活动效益的核心指标，本部分将从盈利能力、偿债能力、营运能力及成长能力方面来对航空运输业的经济效益进行分析。

盈利能力是指企业赚取利润的能力，利润是投资者获取投资收益，债权人获取本息的资金来源，是企业经营和管理绩效的集中体现，因此盈利能力是经济效益分析的核心内容。
净利润增长率
净利润是衡量行业经济效益的重要指标，是指利润总额扣除所得税后的利润，即税后利润或净利润（EBIT）。
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航空运输业利润增长情况受外部环境影响大。从航空运输业的净利润增长情况来看，近十年我，除了在2008年呈亏损状态。从航空运输业的净利润总量看，近五年来我国航空运输业一直保持一个较高且稳定的净利润水平，这主要得益于近几年我国经济不低于8%的增长率以及国际油价的下跌；此外从净利润增长的速度来看，可以分为两阶段，2011年前受经济波动影响导致航空运输的净利润增长率呈现比较大的波动，在近几年则维持较为稳定的增长率，%。
毛利率与净利率
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净利率毛利率差额较大，航空运输业期间费用占比较大。上图是航空运输业的近十年的毛利率（=(销售收入-销售成本)/销售收入）和净利率（=净利润/销售收入）情况，在2008年受经济危机的影响，有一个较为严重的下跌出现亏损，在大部分年度净利率都为正，在2010年航空运输的利润率出现一个峰值后，近些年来航空运输毛利与净利率有一个向下的趋势。
资产收益率
ROA与ROE同趋势变化，从经历较大幅度变化到渐进平稳。ROE是净利润与平均股东权益的百分比，等于净利润/净资产比率，ROE反映了股东权益的收益水平，其衡量公司运用自有资本获得净收益的能力，ROA是衡量单位资产创造净收益的能力，一般情况下，ROE与ROA的变动趋势是一致的。从下图可以看出，航空运输业总资产收益率一直维持较低水平，%，净资产在近几年有下滑的趋势，%，总体来看，总资产收益率波动小于净资产收益波动，但是航空运输业的资产收益率和其他行业相比是处于一个较低水平。
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1．长期偿债能力
航空运输业长期偿债能力充足。长期偿债能力主要由行业的资产负债情况反映，资产负债表结构决定了负债能力，航空运输业的总资产中，负债成份占比较大，流动负债与非流动负债相比相近，航空运输业的资产负债率较高，一直都维持在70%以上较高的水平，这主要由于航空运输业高投入的行业特征导致的，高的资产负债率不能说明其负债能力强弱，偿债能力大小得看航空运输业负债与资产的结构比。
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上图是航空运输业的长期资产与长期负债比，长期资产/长期负债能够衡量航空运输业的一个长期偿债能力大小，一般来说长期资产/长期负债接近于1则表明长期资产正好够偿还长期负债，上图可看出，航空运输业的长期资产与长期负债比几乎都在2以上，从长期来看，航空运输的用资产抵债能力完全是足够的。
2．短期偿债能力
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短期偿债