论我国渐进开放中汇率制度的选择.pdf

内容提要关键词:渐进开放汇率制度选择可持续性危机预防世纪年代发生的一系列新兴市场国家的金融危机,从年的墨西哥危机到年的东南亚危机,再到年的俄罗斯和年的巴西危机,直到目前仍在继续的阿根廷危机,在不同的程度上都说明了同一个问题:在国际资本高速流动的环境下,汇率制度选择的恰当与否,将直接关系到一目经济金融的发展、稳定和安全。现在,我国已加入世界贸易组织面临的将是更加开放、资本流动性更大的环境。本文以此作为背景,在借鉴国内外有关汇率制度理论的基础上,从可持续性和危机预防的角度,探讨了在国际汇率制度“灵活化”和“两极化”的趋势下,我国渐进丌放中人民币汇率制度的选择。本文共分五个部分:第一部分论述了汇率制度选择的重要意义。笔者从汇率制度的分类入手,指出布雷顿森林体系崩溃后,国际汇率制度出现了“灵活化”和“两极化”的趋势。而从与经济表现和金融体系的关系来看,汇率制度同一国的宏观经济发展密切相关。因此,在国际资本自由流动的环境下,选择合适的汇率制度才能有效地保证本国经济的稳定和发展。第二部分考察了国内外有关汇率制度选择的理论并加以比较分析。自从金本位制度崩溃后,关于最优汇率制度选择的争论从来没有停止过。因此,笔者试图通过分析比较相关的理论和政策建议,为本文的探讨建立坚实的理论基础。第三部分论证了现行的人民币汇率制度的可持续性。实证表明,现行的“有管理的浮动汇率制”事实上是一种钉住美元的固定汇率制。在我国目前资本管制的条件下,它为我国经济的稳定和发展做出了重要的贡献,有其存在的积极意义与合理性。但是,在我国渐进开放的必然趋势下,随着资本管制的逐步放松,这种事实上的钉住汇率制将导致巨大的成本,而且潜藏着发生危机的风险。因此,人民币汇率制度有着重新选择的内在需要。第四部分提出了我国渐进开放中汇率制度选择的建议。由于开放经济条件下政策安排存在着“三难困境”,浮动汇率制将是人民币汇率制度选择的最终取向。并进一步从可持续性与危机预防的角度论证了这一选择的正确。第五部分是对未来汇率制度安排若干问题的初步思考,包括与人民币向浮动汇率制转变相应的“退出战略”、经济稳定器的选择、宏观经济环境和国际货币合作等问题。
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导言,味着一旦决策——汇率制度的选择不恰当,将直接危及到本国经济金融当前,关于汇率制度选择的问题又成为国际金融领域的热点问题。自从年布雷顿森林体系崩溃后,各国有了事实上的选择汇率制度的自由。但是,这种自由在国际资本高度流动的新的国际环境下,还意的稳定和安全。这可以从世纪年代发生的一系列新兴市场国家鹑谖;械玫街っ鳌U钦庑┪;慕恿发生,促使经济学家们重新思考和研究汇率制度的选择,也使得许多国家,尤其是新兴市场国家为选择合适的汇率制度而颇费思量。尽管对新兴市场国家所发生的金融危机的起因各有讨论,但学者们公认的一点是:在国际资本高度流动的·睛况下,这些国家实行钉住汇率制,肯定是危机的原因之一。但在另一方面,正如档模没有任何汇率制度适合所有国家或所有时间,而且没有一种汇率制度具有绝对压倒其他汇率制度的优势。因此,对一国而言,现在面临的最重要的问题之一是:在资本流动性日益增强和本国逐渐开放的环境下,如何选择适合本国的、更具生命力的汇率制度。我国现行的人民币汇率制度名义上是“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率裁”。但是,它又被国际货币基金组织纠为“其他传统的幸』懵手与那些发生危机的新兴市场国家有许多相似之处。尤其是现在,我国已加入世界贸易组织媪俚慕歉?7拧⒆时竟苤浦鸩椒潘傻环境,因此有必要重新审视和思考人民币汇率制度。那么,现行的汇率制度的实质是什么谖夜ソ7藕屯獠孔时玖鞫奶跫拢欠具有可持续性和应付危机的能力诮ソ7胖腥绾慰悸侨嗣癖一懵制度的选择收吣馐鄙鲜鑫侍猓诮杓谕庥泄鼗懵手贫妊≡竦睦论的基础上,从汇率制度的可持续性和危机预防角度作一探讨。文章共分五个部分:第一部分考察汇率制度的定叉、类型及其演变趋势,分析汇率制度选择的重要意义;第二部分,考察与汇率制度选择相关的国内外研究成果,并对其加以比较分析;第三部分,分析现行人民币汇率制度的实质,指出在我国资本管制的条件下该制度仍是较好的选择;但是,随着我国渐进开放的推选,它将产生相当大的成本,潜藏着诱发危机的风险,因而人民币汇率制度有着重新选择的内在需要;第四部分,探讨何种汇率制度将是我国渐进开放中人民币汇率制度选择的最终取向,并进一步分析其可持续性和危机预防能力;第五部分则是对未来汇率制度安排中的若干问题的初步思考。论我国渐进开放中汇率制度的选择‘新兴市场国家,。如墨西哥、东南亚国家等。