金融开放条件下的汇率制度选择.pdf

摘要汇率是国内经济与国际经济联系的“纽带”。选择合适的汇率制度,实施恰当的汇率政策,已成为经济开放条件下决策者必须考虑的重要课题。目前,汇率制度正经历着研究多年来最重要的发展。自上世纪年代中期以后,特别是近一、两年来,国际学术界对汇率制度的研究,出现了一个新的高潮。关于未来应采取何种国际汇率制度的问题,仍然存在较大的争议。本文从传统的浮动汇率与固定汇率之争以及现在影响较大的“中间制度消失论”出发,对“中间制度消失论”的依据及存在的争议进行实证分析,以东亚四国为例,对新兴市场国家的条件从理论和实践的角度进行分析,提出各国所实行的汇率制度是一个连续统一体的移动,并未跃向两个端点中的任何一个,中间制度会继续在各国实际采用的汇率制度中占重要比例。我国作为一个正迅速崛起的经济大国,在我国加入螅鹑谝滴穸冀鸾ザ酝夤时究7牛夜懵手度改革势在必行。“中间制度消失论”同样不适合我国,人民币汇率政策的取向应是单向汇率目标区。汇率目标区分类号:.关键词:汇率制度中间制度消失论
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前言也意味着政府在实现内外均衡目标过程中需要遵循不同的规则,而选择一个合理的实上揭示了:不适当的汇率制度是引发危机的重要因素之一。这一系歹危机使经济越来越多的国际投机资金的冲击,新兴市场经济体汇率制度的选择比过去更为重将在未来几年内进一步开放已是不争的事实。我国资本市场的开放、外汇市场的开放、银行业的开放、以及实行人民币完全自由兑换制度等,都将是指日可待之事。那么,在金融开放中现有的汇率制度具有重新选择的客观必然性吗绻夜绦维持现行的有管理的浮动汇率制度,是否会重蹈泰国、印度尼西亚、韩国、巴西等新兴市场国家的覆辙,面临巨大的金融风险呢A耸视φ庖磺魇疲绻匦卵≡瘢又应选择什么样的汇率制度分析,从理论和实际的角度分析新兴市场国家的汇率制度选择,并结合我国的实际布雷顿森林体系崩溃以来,各国事实上具有了选择汇率制度的自由。汇率制度是一的确定、汇率变动方向等问题所作的一系列安排。由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大影响,并且不同的汇率制度本身汇率制度,对于保持宏观经济的稳定性,构建一个运转有序的金融体系,实现金融可持续发展至关重要。由于受经济开放程度、国家规模的大小、资本自由流动的程度等条件的影响,不同的国家选择了完全不同的汇率带取H缑拦日庋木么国,国际交易的重要性相对于本国的经济总量来说是有限的,因而它们选择了浮动汇率制度,但对金融市场发展滞后的新兴市场经济体来说,汇率制度的选择是非常困难的:在浮动汇率制下,实际汇率更加易于波动,会更大程度地影响本国金融市场的稳定和国际贸易的发展;在固定汇率制下,如果政治因素阻碍了货币贬值,实际汇率可能会被严重高估并且导致汇率崩溃。世纪年代以来,随着金融全球化和一体化的不断发展,年底墨西哥金融危机、东亚货币危机、俄罗斯和巴西的金融危机,年的阿根廷和土耳其危机以及年土耳其的再次危机,在新兴市场每一次大的金融危机从事学家对于汇率制度的看法发生了深刻的变化。特别是年亚洲金融危机的发生,使在年代建立的国际汇率体系面临严峻挑战,汇率制度的改革与发展再度成为世界各国关注的焦点之~。大多数新兴市场经济体市场存在缺陷,效率低下,而金融体系极为脆弱。在金融全球化的趋势下,这些国家在开放金融市场的过程中,面临对我国而言,作为一个正在迅速崛起的经济大国,在加入螅鹑诹煊本文将对传统的固定汇率和浮动汇率之争,以及目前国际学术界汇率制度理论研究中影响较大的“中间汇率消失论”进行比较,对新兴市场国家的条件进行情况从理论上研究、探索我国金融开放中人民币汇率制度变革的方向。要。金融开放条件下的汇率制度选择
第一章汇率制度的演变和选择理论之争第一节买加体系下汇率制度的演化趋势性介于中间。布雷顿森林体系崩溃以后,国际汇率制度安排呈现出一致性变化,许频繁波动而给世界经济带来的不稳定性,形成了以固定汇率制为主体的布雷顿森林近年来,放弃固定汇率制走向选择具有更大灵活性的汇率安排,成为更多国家的更有弹性的国家则在不断地增加,选择钉住汇率制的国家在减少,这种趋势在进入由于年以前赜诨懵手贫鹊姆掷啻嬖诮洗蟮娜毕荩饕7从吃诔稍惫根据传统“两分法”的观点,汇率制度可以划分为固定汇率制和浮动汇率制,浮动汇率制又可以分为自由浮动和有管理的浮动。现代经济学按照弹性大小对汇率制度进行分类,固定汇率制弹性最小,自由浮动制弹性最大,因而被看作汇率制度多国家放弃固定汇率制而走向浮动汇率制,选择具有更大弹性汇率制度的国家逐步增多,从而使国际汇率体系呈现“弹性化”发展趋势。年,为了摆脱以前汇率体系。但是,随着年代美国国际收支赤字不断的增大,实行浮动汇率的国家开始增多。年以后,主要发达国家普遍放弃了固定汇率制转向实行浮动汇率制,最选择,这使国际汇率制度的