行为金融理论和中国证券市场投资者行为研究.pdf

是有效市场假说、现代资产组合理论杈浣鹑诶砺郏内容摘要场的功能发挥起着关键性作用。而早期研究证券市场投资者行为主要但证券市场中的一些异常现象却无法用经典金融理论来解释,尤其是经典金融理论中的理性人假设和有效市场理论更受封产泛质疑谑际决策中也并不完全符合理性人假设,证券市场也不完釜曲理性人组证券市场的投资行为已属必要。行为金融理论结合弘理学、社会学和人类学研究成果,建立了一套能够正确反映投资者实际决策行为和投资者⒒作为证券市场上的主要主体,其投资形6灾と市场运行状况的描述性模型,因此,本文用行为金融理论对我国投资成,存在着大量的“非理性投资者”,因此需要一种奎新的理论去诠释者行为进行了初步研究。第一章主要对早期投资者理论进行了回顾,并指出了早期投资者第二章对行为金融理论进行了详细的论述,包括行为金融的产生、发展以及行为金融理论基础,并用行为金融理论对证券市场异常现象第三章先介绍了中国证券市场投资者情况和行为特点,然后用行为金融理论对中国证券市场投资者行为进行了一些实证研究,并对影关键词:证券市场本文共分为四个部分:行为理论的不足及缺陷。进行了解释。响中国证券市场投资者行为的因素进行了分析。第四章则主要论述了行为金融理论在证券市场的一些应用以及由此所产生的政策建议。经典金融理论行为金融投资者行为’
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序言们的决策行为方面所做出的贡献,这意味着行为金融理论得到了学术界的广泛认早期研究证券市场投资者行为的理论主要有法玛的有效市场假说⒙变化不断更新充实自身的知识存量,以及有效市场竞争基础上,解释了什么是投资者的最优决策模型。但是,在证券市场中的一些异常现象却无法用传统金融理论来解释,如股利红利无关性、股票投资溢价、日历效应等,这些异常现象引起金融学家对投资者的“理性预期”产生了疑惑,于是人们逐渐认识到证券市场的投资行为并不是完全由理性投资者所主宰,而且有关投资者的种种假使在实际决策过程中并不是蛘咴诤芏嗲榭鱿虏⒉皇如最优决策模型所述的那样,大量的心理学研究表明,人们的实际投资决策会出现系统性的对理性决策的偏离,且融理论所建立的一套能够正确反映投资者实际决策行为和市场运行状况的描述性中国证券市场发展至今只有十余年的时间,是一个新兴的市场,在许多方面尚未成熟。目前的一个突出问题是过度投机性,而其产生的最主要原因就是众多资者占投资者的绝大部分,他们的决策行为在很大程度上决定了市场的发展状况,而他们又以弱势人群的姿态出现,其决策行为的非理性严重导致了市场的不稳定。如我国投资者在投资行为上表现出来的“过度自信”、“过度恐惧”、“政策依赖性心理”、“暴富心理”、“赌博心理”、“从众心理”等许多不成熟的表现,这些都加剧了证券市场的震荡,导致中小投资者短线操作频繁,从众行为明显,抵抗风险能力弱:而机构中长线操作为主,做庄行为盛行。因此,系统全面地对我国投资者⒒行为进行研究已迫在眉睫,将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场的实践中,促进证券市场健康发展将有非常重要的现实意义。这不仅可以合理引导广大中小投资者投资行为,提高证券市场的投资决策能力和市场的运作效率,而且对于机构投资者也可促使其提高投资年诺贝尔经济学奖授予了美国普林斯顿大学的甋,以表彰他们在结合经济学和心理学理论来研究人可,也为人们运用一种全新金融理论重新论证投资者行为决策提供了可能。克维茨的现代资产组合理论染浣鹑诶砺邸U庑┚浣鹑诶砺壑卸酝资者行为的解释是建立在理性预期、风险回避、效用最大化和投资者根据情况的这种偏离不能为统计平均而消除。因此,源于心理学、社会学和人类学的行为金模型能够正确解释证券市场的投资者行为。中小投资者的非理性行为。在国内,投资者人数已经达到万人,其中中小投和乔治·梅森大学的管理水平。天津财经学院硕士毕业论文
第一章投资者行为理论回顾一.“动物血腥”理论世纪年代,凯恩斯从心理预期角度研究了投资者行为模式,指出基于“选美竞赛”的心理预期来对征券资产估价,而且为证券资产价格建造了簪决策说成是“一时血气的冲动”,因而也有人把凯恩斯对投资者行为的分析称为‘‘动心理活动。这种研究投资者行为及其对证券资产价格影响的理论过于抽象和简单,对投资者所面临的风险和收益的度量。凯恩斯所处的世纪年代,当时的资第一节早期投资者行为理论物精神”投资者模式下,证券资产的价格与证券本身的内在价值无关,投资者是凯恩斯认为,成功的投资者善于抢先一步,推测哪种情况最容易让大家进氛圈套,而比他人早一步下手。凯恩斯在他的《就业、利息和货币通论》中,一把投资“动物精神”理论是从大众投资心理去分析投资者行为及其对证券资声价格波动的影响。凯恩斯把影响证券资产价格的决定因素归因为投资大众的未来动向和预期心理,与证券资产的真实价值无关。凯恩斯从繁荣与萧条的周