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晋商的员工激励
作者：张忠民
摘自：清华管理评论
山西商人名闻天下，不只在于他们的富甲一方，还在其经营之道。其中最负 盛名和特色的，当推其货币资本与人力资本完美合作的“顶身股”制度。顶身股原 创于中国本土商业文化，堪比现代企业制度中的红利计划等激励性报酬制度， 其
制度安排之细密、周全、有效，毫不逊色于现代企业制度。
顶身股之渊源
顶身股的制度雏形可以追溯到“东伙合作”这种经营方式，至少在明代的山西 商人中已经出现。在这种方式下，出资之人往往不是自身经营生意， 而是将资本 委托于他人，或者是将生意委托于“伙计”经营。前者如在西北边地经营的山西商 人，将巨资交给当地商人一起谋利，事先订立契约，明确捐资本者得多少利润， 缴纳各种契税杂费日常花销的，得多少利润，一旦订好契约，则利益共享，亏损 共担；后者如合伙经商，一人出本金，众人一起经营，即使没有本金的人也可以 靠经营生意获利谋生，山西资产富有者不会将资财私藏在家， 而是会全拿出来交 给“伙计”经营。这里的“伙计”并非泛指现在通常所说的雇员，而是包括资本的实 际运营者，或者说是商号生意真正的经营者，其中最重要的就是商号的“掌柜”。
货币资本与人力资本合作经营的前提条件之一是人力资本对货币资本的忠 诚，也就是伙计对东家的勤慎忠实，经营者对股权、债权的忠诚。这在山西商人 中自明代以来即有口碑。明人沈思孝记录过故事：山西商人中曾有人以承诺本息 向他人乞贷，但不幸于途中身亡，所经营业务也因此中断了几十年， 待其孙长大 成人得知此事后辛勤经营还清贷款。有巨额积蓄的人遂争抢此人作伙计，认为他 既能不忘死者，更不会背弃生者。关于晋商的此类记载在史籍中不绝如缕， 是顶 身股制度产生的地域文化基础。
这种东家出钱，伙计出力，“东伙合作”的经营方式，到了清代，终于演化成规范 的“顶身股”制度。
出资者为银股，出力者为身股 清人徐珂说，山西商人“出资者为银股，出力者为身股”，说的就是在中国企 业发展史上，最具中国本土特色的人力资本入股。
“银股”是以银钱为资本的出资者所持有的货币资本股份，即完全意义上的股 东所持有的股本。银股每股金额多少不等， 有每股白银 2000 两，也有 5000 两、 10000 两的。银股可以是独资所有， 也可以是合伙而成， 银股持有者皆称之为财 东。著名票号大德通， 银股即为祁县乔家堡乔致庸兄弟合伙所有。 银股股份可以 转让和继承，持有者只要不退股，在商号中就享有永久的权益。银股只分红利， 不计股息， 对商号盈亏负无限责任， 但对商号的常年经营不加任何过问。 著名的 大德通票号全盛时，在平遥、北京、上海、沈阳、天津、西安、汉口等全国 26 个城镇设有总号和分号，一切的资金调度及营运， 作为银股主人的财东毫不过问。
“身股”则是本身无须实际出资，只是以在商号中任职高低或服务年限长短， 作为人力资本投入，而拥有的账期分红份额。身股以“分”、“厘”为基本单位。一 分即为一股、 或称一俸，通常情况下是顶身股者能拥有的最高份额， 因此也称“全 份”。“厘”1为/10 分。企业员工初有顶身股时，多从顶一厘、二厘开始，以后每 届账期，视其对商号经营的贡